投资要点

1 月行情回顾：2018 年1 月全月，上证综指上涨4.0%，同期沪深300 指数上涨4.6%。医美概念股全月上涨1.6%，板块内全月涨幅靠前的个股有：通策医疗（+13.6%）、爱尔眼科（+13.6%）；全月跌幅较大的个股有：冠昊生物（-11.9%）、复星医药（-8.8%）。奢侈品概念股全月上涨0.2%，板块内全月涨幅靠前的个股有：赫美集团（+8.6%）、老凤祥（+8.5%）；全月跌幅较大的个股有：萃华珠宝（-11.0%）、山东金泰（-9.1%）。

国内外重点奢侈品数据跟踪：1.中国消费者在全球奢侈品市场上继续保持强势地位。2017 年中国奢侈品销售额达到人民币1420 亿元，较2016 年大涨约20%，创下自2011 年以来最大增幅。2.上海恒隆强劲复苏。象征着奢侈品“风向标”的上海恒隆强劲复苏，去年零售额猛涨26%，截至 2017 年底，该商场的租出率上升三个百分点至 96%。3.12 月金银珠宝零售同比下跌，化妆品零售额持续攀升。12 月金银珠宝零售行情回升，零售额达309.40 亿元，同比下跌4.18%。2017 年化妆品零售额持续同比正增长，12 月化妆品类RPI 同比上涨1.19pct，环比上升0.16pct。

1 月重要公告回顾：1、朗姿股份全资子公司朗姿医疗将以自有或自筹资金26,696.45 万元收购高一生医疗美容医院有限公司100%股权。2、金一文化购买湖南张万福珠宝首饰有限公司51%股权。3、明牌珠宝拟以自有资金5,000万元投资设立全资子公司“浙江明牌珠宝科技有限公司”。

1 月大事件回顾：1、朗姿股份为子公司引战投，拿逾2 亿买医疗美容企业。2、闲置奢侈品交易平台“心上”获得C 轮 5000 万美元融资，GGV、愉悦资本领投。3、新年医美行业首笔高融资出炉，碧莲盛获华盖资本5 亿元战略投资。 4、闲置奢侈品交易平台胖虎科技宣布完成1 亿元A 轮融资，三行资本领投投。

2018 年2 月投资策略：我们持续关注莱绅通灵，优势来自于1.产品质地优厚，产品设计、技术、品牌营销领先；2.蓝色火焰和王后系列的成果展现时尚设计之优势；3.收购比利时百年王室品牌 Leysen1855 提升品牌竞争力；4.大幅展店提升增长潜力。预计17-19 年EPS 分别为0.91/1.17/1.53 元，当前股价对应2018 年1 月31 日股价的PE 分别为34/26/20x，维持“审慎增持”评级。

风险提示：合规医美增长不如预期；超市场预期的利空政策出台；国内消费受经济影响衰退；品牌价值因快速拓展而损伤；营运不佳导致商誉减值；营销不达预期导致净利润率下滑严重。