市场行情：商贸指数跑赢大盘，过半零售企业股价上涨

三月商业贸易指数呈现上行的趋势。截至17 年3 月30 日，申万商业贸易指数当月上涨2.38%，跑赢上证指数、深证成指、沪深300。从各子板块来看，3 月涨跌幅排名居前的子板块为专业连锁（8.31%）、多业态零售（3.19%）、贸易（2.52%）。

具体公司方面，商贸零售行业当月涨跌幅排名前三位的公司为中成股份、爱婴室、新华都，涨幅分别为67.80%、44.01%、30.99%；涨跌幅排名后三位的公司为茂业商业、美凯龙、昆百大A，跌幅分别为9.26%、8.68%、8.60%。

估值方面，截至3 月30 日，商业贸易行业动态市盈率（PE/TTM）为28.69 倍。

子板块来看，专业市场与百货板块PE 估值较低，分别为20.75x 和24.73x；超市和一般物业经营板块PE 估值较高，分别为78.01x 和71.62x。

消费数据跟踪：CPI 增速上行，线下实体零售回暖

18 年2 月CPI 同比上涨2.90%；食品CPI 同比上涨4.40%。环比来看，18 年2月，CPI、食品CPI、非食品CPI 分别环比上升1.20%、4.40%、0.50%。 总体市场方面，17 年来实体零售出现回暖。18 年1-2 月，社会消费品零售总额为6.11万亿元，同比增长9.70%；限额以上企业商品零售总额2.32 万亿元，同比增长8.40%。线下零售企业方面，17 年12 月，全国百家、50 家零售企业销售额同比增速分别为-0.70%、3.30%；3000 家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。

年报专题统计：近七成企业业绩同比改善

截至18 年4 月4 日，商贸零售行业共54 家公司发布业绩快报，共37 家企业同比业绩改善，占比达68.52%。其中，利润增速为 0-20%的企业为13 家， 20-40%的有6 家，40-60%的有5 家，60-100%的有5 家，增速大于100%的也有8 家。

4 月投资策略：新零售升温高端消费复苏，关注绩优龙头

回看3-4 月零售企业业绩披露情况，我们持续看好18 年新零售风潮加剧、高端消费复苏背景下实体零售价值的再挖掘与上市公司的积极探索。投资主线一：新零售持续升温，全国零售格局统一趋势加剧。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市，山东区域性龙头家家悦，推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。投资主线二：16 年以来消费升级促进高端消费不断复苏，金银珠宝板块零售数据回暖明显，推荐高速展店渠道领先、轻资产高效运营的中高端钻石珠宝品牌周大生，品牌和渠道资源优势明显的奢侈品运营服务商赫美集团。