主要观点

1. 净利润大幅提升，公司业务稳健发展，管理显著改善公司2016 年第一季度实现营业收入8800 万元，较上年同期增加0.4%；归属于上市公司股东净利润355 万元，较上年同期增长266%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为309 万元，较上年同期增加193%。销售费用同比减少35.51%，主要因为公司加强互联网销售等新模式的推进，市场拓展及广告费用支出减少；财务费用同比增加101.01%，主要因为银行利息收入同比减少。

公司预计2016 年1-6 月经营业绩情况良好，归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈。公司预计 2016 年上半年归属母公司净利润区间为200——900 万元，同比增长290%——1600%。

2.公司战略清晰，持续看好生物识别、触控、数据加工等具备核心技术在行业上的应用

公司目前主要覆盖OCR 识别、手写识别、人脸识别、轨迹输入，战略思路清晰。目前公司主要营收来自在OCR 产品、人像识别以及轨迹输入，始终保持行业技术领先优势。OCR 产品保持公司第一大业务收入来源并获得国家科技进步二等奖，算法持续提升，处于优势地位。人像识别方面，公司布局较早，技术积累和研发实力较强并有成熟的产品方案。轨迹输入方面，公司是国际上仅有的掌握先进电磁轨迹采集技术的两家公司之一。公司利用汉王OCR 扫描技术与汉王云技术相结合，在自身产品中应用和发展，形成相关技术支持与服务能力。未来看好公司核心技术在行业应用上的拓展。

3. 员工持股计划和子公司管理层激励双管齐下，公司效率有望显著提升

2016 年1 月12 日，汉王员工持股计划通过二级市场购入股票约209万股，成交均价为21.58 元。资金来源为员工自筹资金不超过1500 万元及控股股东刘迎建先生、徐冬青女士提供借款。公司在13 年底设立4 家子公司：汉王智远，汉王鹏泰，汉王数字，汉王蓝天，并于16 年初拟设立子公司汉王容笔。公司管理结构发生重大改变。公司同时制定了子公司管理层入股及母公司回购计划，以及股权激励计划。公司各大业务线将迎来管理效率的重大变革，未来有望迎来业绩爆发。

4. 体外孵化项目或带来新增长点

上海汉王歌石股权投资基金合伙企业（有限合伙）为新一代信息技术产业股权投资基金，汉王出资比例为49%；同时汉王与董事刘秋童共同出资设立启创投资，以公司内部创新项目及创业团队为主要投资对象，汉王对孵化的项目或企业拥有优先收购权。体外孵化项目的方式有助于降低上市公司风险，并有望为公司带来新的业务增长点。

5. 投资建议：

汉王科技围绕OCR 识别和人脸识别的核心技术，进一步增加研发投入，通过对预算加强管理，公司提高相关费用使用效率，业务稳健发展。

我们看好公司未来激励机制以及公司治理改变带来的长期改善，首次覆盖，给予推荐评级。

6. 风险提示：

- 技术开发及技术成果转化风险

- 资本市场波动带来激励不到位风险