投资亮点

受益稳键增长的海外AM 市场,积极开拓OEM 市场:公司制动产品海外AM 市场业务发展稳健,与NAPA、Autozone 形成了良好的合作关系,目前正逐步打开国内外OEM 市场空间;稳定增长的海外AM 市场将成为公司开拓国内OEM 市场的技术和资金支持。同时公司积极研发新型产品结构,形成了乘、商用车制动产品并举的格局,减少了对商用车市场的依赖。

成立合资公司,进入欧洲高端OEM 市场:公司近两年与丹麦布德威、德国爱赛威成立合资公司,利用欧洲企业在品牌和技术上的优势,结合国内零部件企业在成本和运营上的长处,积极寻求介入欧洲OEM 市场机会。公司与德国爱赛威成立的合资公司将发力高端汽车制动盘业务,未来有望借助外资合作伙伴进入保时捷、ABB 等高端品牌供应链体系,打开公司海外OEM 市场。

参股车易公司,进军汽车后市场:区别于产品销售类B2C、B2B模式以及服务类B2C 模式,车易公司创造性地融合打通C2b2B 的整个供应链,解决消费者和维修店的业务痛点,通过网上交易平台解决维修端的议价能力偏低、配件质量无法保障、物流配送成本高以及配送不及时等问题。公司通过车易安养车网、养车宝APP等系统帮助小b 端解决获客和引流等问题;同时通过为小b 端开发的ERP 系统帮助小b 端解决订单响应、库存管理、配件采购等内部管理问题。此外,车易公司还通过B2b 车易配平台以及物流配送系统,帮助小b 端解决配件采购撮合以及物流运输等问题。

财务预测

预计公司2015/16/17 年营业收入分别为14.9/17.6/20.7 亿元,同比增长为20.3%/18.4%/17.4%; 归属母公司净利润分别为0.6/0.8/1.0 亿元, 同比增长为29.5%/31.3%/26.6%, 公司2015/16/17 年EPS 为0.20/0.26/0.33 元。

估值与建议

预计未来三年公司净利润复合增长率为28.9%,综合公司新业务预计发展情况,首次覆盖,对隆基机械给予中性评级;给予隆基机械(002363.SZ)目标价人民币22 元,对应2016 年80 倍P/E。

风险

销量不及预期。