电源设备优质企业 。中恒电气为电源设备行业企业，主要产品包括数据中心电源、电力操作电源系统、通信电源系统等。公司致力于成为专注零碳智能社会建设的数字能源公司，坚持把“掌握数字能源的前沿技术和研发具有国际竞争力的产品”作为发展的战略支撑，面向“电力电子技术”、“电力数字化技术”、“能源云平台技术”等关键技术饱和投入，聚焦绿色 ICT 基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务等领域构筑数字与能源的孪生系统，倾力打造能源减碳的全链路产品和解决方案。

数据中心电源业务快速发展。1）产品端：公司目前已构建涵盖 HVDC（240V/336V/800V）、 Panama（240V/400V/800V）、中低压配电、精密配电以及服务器 PSU 在内的完整产品矩阵，公司具备提供端到端电力解决方案的能力，深度适配通用计算、AI 与超算需求。2）客户端：公司持续深化与国内头部云厂商的合作关系，依托成熟的供电解决方案与产品，已成为互联网企业、运营商、金融政企等领域智算中心建设的供应商。3）项目端：2025 年，公司中标阿里巴巴自建机房及多个第三方合建机房的巴拿马2.0 电源系统、STS 电源系统、ATS 电源系统项目；中标腾讯自建机房及多个第三方合建机房的弹性直流系统项目；精密配电产品中标字节跳动自建机房及多个第三方合建机房项目；HVDC 电源中标中国银行金融数据中心项目。公司技术水平优异，客户及项目推进态势良好，未来有望受益数据中心行业发展快速成长。

拟与宁德时代开展战略合作业务，未来成长空间广阔。2026 年4 月，公司公告称，公司控股股东杭州中恒科技投资有限公司拟接受宁德时代对其进行增资，由中恒电气与宁德时代开展战略业务合作。本次交易有助于各方发挥各自在相关领域的核心竞争力和资源优势，促进宁德时代与中恒电气围绕绿色 ICT 基础设施、交通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展相关业务及战略合作，整合资源禀赋，赋能公司发展。

公司与宁德时代积极开展业务合作，有望加速相关业务落地发展。

盈利预测：电源产品优质企业，数据中心电源等产品打开未来成长空间。

我们预计公司2026-2028 年的营收分别为32.5/44.8/56.7 亿元，归母净利润为2.3/4.1/6.3 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游行业发展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。