据中国新闻网报道，2019 年4 月1 日，生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在中国核能可持续发展论坛上介绍，今年会有核电项目陆续开工建设。这是继一月份四台“华龙一号”机组获批后，又一个核电重启的明确信号。我们认为，核电设备行业将进入景气周期，逆周期布局的核电设备企业值得关注。

核电重启：4 台华龙一号机组获核准，行业景气复苏确立。国内从2016 年开始已经3 年无一台新机组核准开工。 2019 年1 月30 日，4 台华龙一号新机组获得核准（漳州1/2 号、惠州1/2 号）。此次核准开工新机组，表明监管部门认可了华龙一号技术。后续排队的机组有望陆续批复，国内有望迎来新一轮的核电建设大潮，核电设备行业将进入景气周期。

剩者为王：台海核电逆周期布局，公司竞争力提升。我们认为，在行业低谷仍坚持在核电行业逆周期布局的企业，有望在核电建设新周期开启后成为最大受益者。台海核电的业务已经从单一主管道到核岛7 大主设备全覆盖，从前端建设到后端处理。此外，公司涉足海上核电站。2018 年1 月，中国首个海上核电站项目在山东烟台启动。海上核电站是电、热、蒸汽、淡水等的综合能源供给平台，沿海城市的工业园区有望率先成为海上核电站客户。公司2018 年12 月公告，与母公司台海集团签订不超过58.5 亿元订单。

跟踪要点：关注机组审批和订单招标等催化事件。根据《核电安全规划（2011-2020 年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020 年）》，到2020 年，国内在运核电机组计划达到5800 万千瓦，在建核电机组计划达到3000 万千瓦。

按此测算，为完成2020 年目标，仍需核准开工约3000 万千瓦的核电机组，设备总投资超过2000 亿元。在4 台华龙一号机组获得核准开工后，预计中核和广核将继续储备新的核电机组，正在排队等待核准开工的机组也将继续进行设备招标，后续订单的落地将是公司经营景气反转的关键信号。

风险因素：核电重启进度不及预期；海上核电业务开展进度不及预期。

投资建议：核电行业从2016 年开始已经3 年没有核准建设新机组，这一困局在2019 年迎来转机。在行业底部逆周期布局的核电设备企业有望成为此轮核电建设新周期的最大受益者。台海核电的业务已经从单一主管道到核岛7 大主设备全覆盖，从前端建设到后端处理，并涉足海上核电站。结合以上因素，我们预计2018/19/20 年净利润为3.4/6.9/10.4 亿元。公司进入业绩复苏期，逆周期布局显著增强公司在核电产业中的竞争力，给予2019 年25 倍PE 估值，目标价19.8 元，维持“买入”评级。