事项：

太极股份发布2024 年报：2024 年实现营业总收入78.36 亿元，同比减少14.77%；实现归母净利润1.91 亿元，同比减少49.08%。2024 年四季度单季，公司实现营业总收入34.99 亿元，同比减少11.95%；实现归母净利润2.19 亿元，同比减少9.82%。

评论：

营收短期承压，经营韧性显现且现金流压力有所缓解。2024 年，公司营收利润承压，但下半年通过重点加强市场拓展和项目交付，推动重点业务提质升级和项目回款，经营状况明显改善，实现扭亏为盈。公司全年毛利率24.08%，同比增加0.6pct，业务结构有所优化。经营活动现金流净额-2.07 亿元，净流出同比收窄62.64%，现金流压力有所缓解。

聚焦数字政企与信创，全栈信创生态构建日益完善。1）数字政企方面，通过深度参与横琴粤澳深度合作区等国家战略项目，巩固公司在国内数字政府、智慧城市及关键行业信息化领域的领先地位；公司持续为中国电科等核心客户提供数字化服务，新拓展中国兵器辽沈工业集团等客户，加强人工智能、大数据等新兴技术与行业的深度融合，推动企业核心系统加速智能化转型。2）信创业务方面，旗下电科金仓数据库2024 年营收同比增长16.02%，并中标交通、医疗等行业标杆项目。公司布局包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件、法智易合同法务软件、行业专业产品等在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，推动全栈信创生态构建日益完善。

布局AI 与数据要素，培育新增长极。1）AI 领域，公司聚焦垂直行业需求，推出基于工业智能的智慧泵群状态监控系统，借助多模态数据融合与AI 算法实现设备预测性维护，在中国石化广州分公司应用中降低故障维修率30%，年节省维修成本超1500 万元；同时深化政务智能化布局，发布“审管法信”平台等五大AI 应用系统，将自然语言处理与知识图谱技术融入行政审批、应急指挥等场景，提升政府治理效率。2）数据要素领域，公司依托“离数近、用数广、管数强”优势，打造可信数据空间基础设施。报告期内太极可信数据空间已在行业、城市可信数据空间建设中得到应用。公司逐步构建起“基础设施-场景应用-价值变现”的闭环生态，未来有望进一步在工业互联网、智慧城市等领域形成差异化竞争力，为新一轮增长奠定基础。

投资建议：公司重视信创产业生态构建，新业务开展逐步推进。我们预计2025-2027 年归母净利润为3.8/4.7/5.9 亿元；同比增长92.7%/24.9%/25.2%。估值方面，选择同为央企集团旗下且布局泛G 端信息化的企业作为可比公司，参考可比公司估值，考虑公司行业地位领先，且AI 和数据要素业务有望保持快速增长，给予公司2025 年50 倍PE 估值，对应目标价约30 元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧；信创推进不及预期；产品迭代不及预期。