投资要点

公司于2025 年8 月28 日发布半年报

25H1、Q2 营收利润双双超预期，经营指标持续向好公司2025H1 实现营收37.82 亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润0.1 亿元，扭亏为盈。实现销售毛利率22.79%，同比略有下降。费用率来看，销售、管理、研发费用率分别为4.23%、14.21%、2.92%，同比变化-1.62、-9.72、-0.13pct。

公司2025Q2 实现营收23.85 亿元，同比增长150.51%，实现归母净利润-0.07 亿元，去年同期为-1.75 亿元，大幅减亏。费用率来看，销售、管理、研发费用率分别为3.92%、10.87%、3.55%，同比变化-6.24、-22.03、-1.71pct。

信创加持下，数据库营收保持高增

子公司电科金仓通过“技术引领+场景驱动”，在继续保持党政领域领先优势的同时，布局更多关键行业，签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户，以核心系统国产化替代为突破口实现业务破局，上半年实现营业收入1.5 亿元，同比增长66.11%。

AI 深度赋能公司业务，企业端市场营收保持高增公司持续加大在AI 大模型和相关应用方面的投入力度，深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发，发布“CETC 人工智能开放服务平台”，落实国资委和中国电科“人工智能+”专项行动。

通过人工智能相关技术在企业市场的布局，公司成功中标国家管网集团Agent 产品建设技术服务项目，该项目依托国家管网智能体服务技术基座，通过整合大模型与智能体技术，开展Agent 场景开发、实施与部署工作，赋能战略、市场、工程、生产、安全、供应链、财经、纪检、监督等关键领域，推动国家管网数字化及智能化技术发展。公司25H1 面向企业端的收入达到17.44 亿元，较上年同期增长52.51%。

盈利预测与估值

我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入分别为83.72/93.51/107.25 亿元，同比增速分别为6.84%/11.70%/14.69%; 对应归母净利润分别为 2.31/2.90/3.79 亿元，同比增速分别为20.75%/25.63%/30.69%，对应 EPS 为0.37/0.47/0.61 元，对应25 年PE 为81 倍，维持“增持”评级。

风险提示

信创落地不及预期、产品化和服务化转型不及预期、行业竞争加剧。