公司重点业务稳步恢复，上半年业绩实现扭亏为盈，经营拐点显现。上半年公司信创项目合同额近20 亿、金仓数据库实现收入利润双高增，并进一步加大AI 及数据要素相关投入。

事件：公司发布2025 年半年度报告，上半年实现营业收入37.82 亿元，YoY+44.69%；实现归母净利润0.10 亿元，YoY+106.07%；实现扣非归母净利润0.07 亿元，YoY+104.39%； 实现经营性净现金流-20.09 亿元，YoY-8.90%；25Q2 单季度实现营业收入23.85 亿元，YoY+150.51%；实现归母净利润-0.07 亿元，YoY+96.22%；实现扣非归母净利润-0.07 亿元，YoY+96.26%。

业绩实现扭亏为盈，金仓数据库收入利润双高增。上半年公司经营状况较上年同期明显改善，重点业务稳步恢复，新签合同总额基本恢复至2023 年同期水平。分业务看，行业解决方案/云与数据服务/自主软件产品/分别实现收入同比增长92.72%/22.75%/10.29%；分市场看，公司继续为中国电科、国家能源集团、国家管网集团、中国海油、中国雅江集团、工商银行等核心客户提供数字化服务，面向企业端的收入达到17.44 亿元，较上年同期增长52.51%；子公司电科金仓上半年实现营业收入1.5 亿元，同比增长66.11%，实现净利润626 万元，去年同期为21 万元，同比大增。费用率方面，公司全面推进管理效能提升，上半年销售/管理/研发费用率分别同比变动-1.62/-9.73/-0.13pct，盈利能力得到明显改善。

信创提速推进，AI 赋能布局“一体两翼三引擎”新战略。受益于党政及行业信创提速推进，以及公司在信创云和数据库领域的领先地位，上半年公司签约重庆、江西、江苏等多个省市党政客户信创项目，合同额近20 亿；子公司电科金仓上半年收入利润双高增，在继续保持党政领域领先优势的同时，布局更多关键行业，签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户。公司加大了在AI 大模型和AI 应用方面的投入力度，深度参与中国电科“小可”大模型和智能体“极智”研发，发布“CETC 人工智能开放服务平台”，在企业市场成功中标国家管网集团Agent 产品建设技术服务项目等；近期金仓数据库发布了融合AI 的新一代融合数据库产品KES V9 2025 等创新成果；旗下慧点科技、法智易分别推出“慧珠”、“极小易”智能体平台，赋能企业智能化运营。在数据要素领域，公司发布“可信数据空间平台V2.0”，为数据要素流通提供全链条解决方案。

维持“强烈推荐”投资评级。公司上半年业绩扭亏为盈，经营拐点显现；作为信创龙头受益于党政及行业信创提速推进，并持续加大对AI 及数据要素增长极的投入。预计公司25-27 年归母净利润为3.16/4.28/4.95 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：技术创新风险、市场竞争风险、政策落地不及预期、下游需求不及预期。