事件：公司8 月26 日晚披露中报，2016 年上半年实现收入4.27亿，同比上升114%，归属于母公司净利润6399 万元，同比上升102.71%，扣非净利润6109 万，同比上升93.85%。公司预计1-9 月归母净利润为7762-9055 万元，同比上升80%-110%。同时，公司公告投资6.8 亿元建设现代医药制剂一期、二期项目。

点评：

1、业绩处于预告上限，符合预期，新生源CRO 维持高速增长。

公司半年报业绩处于预告的5682-6629 万的上限，二季度单季实现归母净利润3979 万，符合市场预期。其中子公司上海新高峰CRO 业务（实施主体为新生源）实现收入1.92 亿，净利润6034 万元，已经高于2015 年1-7 月份5888 万的净利润。新生源目前实施服务中的项目共计300 余项，我们预计新生源全年有望贡献不低于1.3 亿净利润，高于1.06 亿的承诺。新生源目前在仿制药一致性评价方面也积极布局，在合作方、自身团队、客户等方面进展顺利，未来三年将可以维持35%以上增速。

2、招标进展顺利，叠加现代医药制剂一二期项目，母公司制剂业务利润有望大幅增厚。公司的制剂品种尤其是非抗生素类尽管竞争相对激烈，但是多是市场规模较大的品种。2016 年上半年，公司参加了多个省级基药项目、非基药项目的招投标工作，累计在9 个省新增中标，同时进入12 个省的低价药挂网采购。

公司一致性评价工作开展较早，我们预计公司的制剂品种市场占有率有望提升。公司投资6.8 亿建设的现代医药制剂一二期项目，建设期两年，预期可以实现收入8.38 亿，净利润7235万元，制剂业务利润有望得到大幅增厚。

3、给予 “强烈推荐”评级。预计2016-2018 年的净利润为1.52、2.24、3.10 亿，净利润三年复合增速高达80%。考虑股本摊薄，预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.57、0.84、1.16 元，对应当前股价PE 分别为57X、39X、28X，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：CRO 业务拓展不及预期，制剂招标不及预期。