业绩简评

25 年4 月8 日公司发布24 年业绩快报及25 年一季报业绩预告，24 年公司实现营业收入298.38 亿元，同比+35.14%；归母净利润为56.21 亿元，同比+44.17%；25Q1 预计实现营收73.40-89.80 亿元，同比增长23.35%-50.91%，归母净利润14.20-17.40 亿元，同比增长24.69%-52.79%。受益于平台化布局及下游高景气扩产，公司收入及利润均表现亮眼增幅。

经营分析

受益国产化替代浪潮，看好公司市占率持续提升。美国商务部产业安全局（BIS）在2024 年12 月2 日再次发布新规，针对中国半导体设备施加了新一轮限制。国际形势加速半导体设备国产化替代进程，公司作为国产半导体设备龙头厂商，产品涵盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等领域，市场竞争力强劲，有望稳步提升产品市占率。

看好后续半导体先进制程及存储厂商扩产。公司作为国内龙头半导体前道设备厂商，产品涉及刻蚀、薄膜沉积、立式炉、外延、清洗等核心工艺制程设备，看好后续国内存储厂商及先进制程扩产下，公司获得重复订单能力。逻辑代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，25 年规划内扩产有望逐步落地，公司作为国产半导体设备大厂有望迎来订单及业绩释放大年。

持续丰富产品矩阵，平台化布局构筑核心优势。公司在主营产品业务上实现关键突破，成功研发电容耦合等离子体刻蚀设备（CCP）、等离子体增强化学气相沉积设备（PECVD）、原子层沉积立式炉等多款新产品，不断丰富产品矩阵，增强产品布局完善性，进一步巩固行业龙头地位。

盈利预测、估值与评级

预计公司2024-26 年营收298.38/388.36/469.02 亿元，同比增长35.1%/30.2%/20.8%；归母净利润56.9/76.7/98.1 亿元，同比增长46.0%/34.7%/27.9%，对应EPS 为10.7/14.3/18.4 元，对应P/E为24/18/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游扩产进度不及预期，中美贸易风险加剧，国产设备研发进展不及预期。