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公司发布2024 年报和2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入298.38 亿元，同比+35.14%；归母净利润56.21 亿元，同比+44.17%；基本每股收益10.57 元/股。

2025 年第一季度，公司实现营业收入82.06 亿元，同比+37.90%；归母净利润15.81亿元，同比+38.80%；基本每股收益2.96 元/股。

多款设备市占率提升，规模效应逐渐凸显

2024 年及2025 年第一季度，公司营业收入持续稳步增长，归母净利润同比增速高于营业收入增速。公司集成电路装备领域电容耦合等离子体刻蚀设备（CCP）、原子层沉积设备（ALD）、高端单片清洗机等多款新产品实现关键技术突破，工艺覆盖度显著增长，同时多款成熟产品市场占有率稳步提升。凭借优良的产品、技术和服务优势，公司市场份额持续扩大，营业收入同比提升。随着公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，成本费用率稳定下降。

设备布局逐步完善，新进离子注入领域

2024 年，公司薄膜沉积设备、刻蚀设备、热处理设备、湿法设备收入分别超100、80、20、10 亿元。薄膜沉积设备领域，公司已形成了PVD、CVD、ALD、EPI、ECP 设备的全系列布局。刻蚀设备领域，公司已形成了ICP、CCP、Bevel 刻蚀设备、高选择性刻蚀设备和干法去胶设备的全系列产品布局。热处理设备领域，公司已形成了立式炉和RTP 的全系列布局。湿法设备领域，公司已形成了单片设备和槽式设备的全面布局。2025 年3 月，公司正式宣布进军离子注入设备市场。

投资建议：看好设备自主可控，维持“买入”评级受益于设备国产替代进展加快，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为391.27/490.17/594.48 亿元，同比分别增长31.13%/25.28%/21.28%；归母净利润分别为76.42/100.50/130.71 亿元，同比增速分别为35.94%/31.52%/30.05%；EPS分别为14.31/18.81/24.47 元/股，对应PE 分别为32x/24x/19x。鉴于公司平台化成形且规模效应显现，维持“买入”评级。

风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期，新品研发、验证进度不及预期等