事件：2026 年1 月7 日，公司公告北京市国资委同意北京电控以非公开协议转让方式向国新投资转让其所持北方华创14,481,773 股股票，占总股本2%，股份转让价格为426.39 元/股，股份转让总价款为61.74 亿元。

股权转让国新获批。国新投资是国务院国资委监管的中央企业——中国国新控股有限责任公司开展国有资本运营的专业化、市场化股权运作平台，本次转让加强北京电控与国新投资战略合作，充分发挥双方资源优势，助力构建“资本合作带动产业赋能”的合作模式。

半导体设备平台龙头，持续受益于国产化进程。公司为平台化半导体设备龙头公司，持续受益于半导体设备国产化进程。1）刻蚀设备：公司已形成了ICP、CCP、干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和Bevel 刻蚀设备的全系列产品布局，2025年上半年刻蚀设备收入超50 亿元；2）薄膜沉积设备：公司形成了物理气相沉积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局，2025 年上半年薄膜沉积设备收入超65 亿元。3）热处理设备：公司形成了立式炉和快速热处理设备（RTP）的全系列布局，2025 年上半年热处理设备收入超10 亿元。此外，公司子公司芯源微拥有湿法设备、涂胶显影设备、键合设备等产品线。2025 年前三季度实现营收273.01 亿元，同比增长32.97%，实现归母净利润51.30 亿元，同比增长14.83%。其中25 年三季度实现营收111.60 亿元，同比增长38.31%，实现归母净利润19.22 亿元，同比增长14.60%。

发布股权激励计划，深度绑定核心团队。公司向包括在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人才和管理骨干实施2025 年股权激励计划。该次授予的股票期权，在行权期的4 个会计年度中，分年度进行业绩考核并行权，以达到业绩考核目标作为激励对象的行权条件。本次股权激励考核目标为2026-2029 年4 年间，公司的营收增长率、研发投入占营业收入比例均不低于对标公司的算数平均值（对标公司值来自Gartner 公布对应的年度全球半导体设备厂商销售额排名前五的公司）。此外，业绩考核目标要求这4 年间公司每年专利申请量大于500件，EOE 算术平均值不低于16%，利润率算术平均值不低于8%。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2025-2026 年归母净利润为76.28/100.30亿元，新增2027 年归母净利润预测为128.12 亿元。公司为半导体设备平台型公司龙头，持续受益于国产化进程，我们维持“买入”评级。

风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。