北方华创核心产品市占率稳步提升。
　　三季度毛利率同比下降，研发投入加码。
　　维持“买入”及目标价810 元。
　　北方华创核心产品市占率稳步提升。根据北方华创2026 年三季报，公司前三季度实现收入314.67 亿元，同比增长15.26%；归母净利53.92 亿元，同比增长5.10%。第三季度收入113.06 亿元，同比增长1.31%；归母净利20.22 亿元，同比增长5.18%。根据北方华创2026 年三季报，公司表示订单规模不断扩大，刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等多款设备市占率稳步提升。
　　三季度毛利率同比下降，研发投入加码。根据公司2026 年三季报，2026 年1-9 月公司毛利率由41.41%下降至39.44%，主要原因为：一是多款新产品正处于客户端验证导入过程中，零部件迭代升级成本增加较多；二是公司为部分大批量采购客户提供了商务优惠。研发费用率中短期或维持。根据公司2026 年三季报，公司2026 年1-9 月研发投入54.27亿元，同比增长17.42%。我们认为高强度研发投入将进一步巩固公司的技术壁垒与平台化优势，支撑未来收入持续增长。
　　维持“买入”及目标价810 元。考虑到下游存储+先进逻辑扩产确定性向上，公司在刻蚀、薄膜、清洗、键合等多品类全面形成平台优势，我们给予公司45x2027EP/E。
　　风险：
　　下游需求不及预期下游扩产节奏低于预期，美国对中国半导体行业进一步施加限制，半导体设备竞争加剧。