事件: 2025 年4 月16 日,伟星新材发布2024 年年报:2024 年公司实现营业收入62.67 亿元,同比下滑1.75%;实现归属上市公司股东的净利润9.53 亿元,同比下滑33.49%。 观点:

业绩短期承压,零售市占率稳步提升。2024 年,受国际局势复杂多变、国内有效需求不足等因素影响,塑料管道行业发展面临前所未有的挑战,行业总量整体下滑,盈利水平普遍降低。在此背景下,2024 年公司实现营业收入62.67 亿元,同比下滑1.75%;实现归母净利9.53 亿元,同比下滑33.49%。2024 年,公司有效克服市场低迷、需求疲弱、无序竞争的困扰,零售业务固本强基,市场份额稳步提升。

聚焦零售业务基本盘,稳步推进国际化。公司聚焦管道主业,持续推进防水、净水等同心圆业务快速成长;以“伟星全屋水生态”赋能全链业务,快速抢占市场份额。公司持续巩固核心市场优势,强化海外人才专业化、本土化运营;新加坡捷流公司继续深化转型,着力打造国际一流品牌;泰国工业园加快转型升级,成为国际化制造与人才培育先行示范基地。

盈利预测及投资评级:公司是国内PPR 管道行业的技术先驱,零售市占率稳步提升,但受行业总量整体下滑,盈利水平普遍降低影响。我们假设公司2025-2027 年营业收入增速为5.09%、5.96%、6.13%。公司2024 年业绩承压,据此我们下调公司2025、2026年盈利预测,我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入65.86亿元(原预测值为66.04 亿元)、69.78 亿元(原预测值为73.34亿元)、74.06 亿元,归母净利润10.36 亿元(原预测值为12.58亿元)、11.78 亿元(原预测值为14.98 亿元)、13.16 亿元,当前股价对应PE 分别为18.9、16.6、14.9 倍。参考2025 年可比公司平均估值27.7 倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据;原材料价格上涨超预期;市场需求不及预期;行业竞争加剧;其他不可控风险。