事件：

2025 年4 月26 日，伟星新材发布2025 年一季报：2025 年一季度公司实现营业收入8.95 亿元，同比下滑10.20%；实现归属上市公司股东的净利润1.14 亿元，同比下滑25.95%。

观点：

下游需求疲软，业绩持续承压。2025 年一季度，在房地产持续调整、基础设施投资承压、塑料管道行业竞争加剧背景下，公司业绩持续承压。2025 年一季度公司实现营业收入8.95 亿元，同比下滑10.20%；实现归母净利1.14 亿元，同比下滑25.95%。

聚焦零售业务基本盘，稳步推进国际化。公司聚焦管道主业，持续推进防水、净水等同心圆业务快速成长；以“伟星全屋水生态”赋能全链业务，快速抢占市场份额。公司持续巩固核心市场优势，强化海外人才专业化、本土化运营；新加坡捷流公司继续深化转型，着力打造国际一流品牌；泰国工业园加快转型升级，成为国际化制造与人才培育先行示范基地。

盈利预测及投资评级：公司是国内PPR 管道行业的技术先驱，零售市占率稳步提升。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入65.86 亿元、69.78 亿元、74.06 亿元，归母净利润10.36 亿元、11.78 亿元、13.16 亿元，当前股价对应PE 分别为18.8、16.6、14.8倍。参考2025 年可比公司平均估值26.8 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；原材料价格上涨超预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；其他不可控风险。