事件概述：2025 年10 月23 日，公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业总收入52.56 亿元，同比下降2.82%；归母净利润1.89 亿元，同比大幅增长1098.97%。

单季度业绩高增，现金流明显改善。1）单季度业绩高增：2025Q3 公司实现营业收入19.46 亿元，同比增长5.69%；归母净利润0.19 亿元，同比增长445.61%。主要由于前三季度持有的权益工具公允价值变动对净利润产生重大正向影响，推动盈利实现大幅增长。扣非归母净利润0.17 亿元，同比增长241.87%。

2）现金流明显改善：经营活动产生的现金流量净额2025 年前三季度为170.24万元，同比增长100.31%，主要由于销售回款较上年同期增加所致。

AIoT 与行业大模型深度融合，自身AI 能力持续深化。1）大模型提供基座能力，赋能交通等行业。“梧桐”AIoT 行业大模型采用 “通用大模型+行业场景+训练调优”架构，覆盖多模态智能技术，实现多场景任务覆盖。“梧桐”大模型事件检测和交通抓拍系列产品，在算法精度、成像质量和分析性能上显著提升，推动交通治理升级。其中，事件检测系列产品含边缘端雷视取证事件一体机等及中心端交通事件分析服务器，依托大模型提升检测精度与前端分析性能，可精准识别抛洒物、异常停车、积雪/团雾等；交通抓拍系列产品包括电警抓拍摄像机等，凭借大模型亿级参数量与泛化推理能力，能解决异常成像车牌识别、“相近”车辆特征识别等问题，还可在微光环境还原图像、精准检测交通信号灯，有效降低复杂场景下的误检漏检。2）具体场景的深度应用：以公司推出的“AI 大模型公路构造物评定系统”为例，依据行业标准将评定条文、扣分标准及权重系数结构化，构建动态规则库，通过机器学习精准识别构造物的裂缝、坑槽等病害类型、程度和位置，自动匹配规范条文，实时计算技术状况评分，使评定效率提升90%，显著缩短检测周期。同时，系统可根据病害特征、桥梁等构造物的历史状态和环境条件，自动生成包含维修优先级判定的养护方案，避免过度维护，帮助客户降低20-30%养护成本。2024 年，我国西南某核心城市对全市构造物（桥隧涵）包括300 余座桥梁、40 余座隧道进行定期检查与技术评定，传统人工需60 天，应用千方“AI 大模型公路构造物评定系统”进行模拟演练，仅需5 天即可完成全部评定工作，效率提升90%，准确率超95%。

投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，市场地位领先，看好公司在智慧交通、智慧物联等领域的发展潜力。预计2025-2027 年归母净利润分别为2.92/4.74/6.50 亿元，2025-2027 年对应PE 分别为62X、38X、28X，维持“推荐”评级。

风险提示：AI等新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。