投资要点：

年报内容

全年实现营业收入5.86 亿元，较上年增长47 %；毛利额1.16 亿元，同比增长30%，毛利率19.80%，同比降2.6 个百分点；归属股东净利润1333 万元，同比下降56%，eps0.16 元，高于预期；扣非后净利润3513 万元，同比增22.4%，eps（扣非）0.41 元，符合预期。由于火灾导致的营业外支出2517万，相当于减少税前eps0.29 元。同时公司拟每10 股派发1.00 元现金红利（含税）。

年报分析

4 季度毛利率环比上升2 个百分点到19.90%，我们预计受益于3 个超募项目（新建模具车间项目、新建铝塑车间项目及组合式防伪瓶盖生产线新建项目，合计投资7100 万）在11 月底建成投产，此外原材料价格整体企稳也是正面因素。

费用方面，管理费用增长24.3%（其中工资福利增长77%），财务费用344%（主要是利息支出），销售费用增长38%（销售人员工资福利大增）。4 季度由于奖金发放等元素，三费占比升至12.04%，较3 季度增加0.72 个百分点。

扣除各项费用后，全年营业利润增长13.65%。

全年在建工程转固1.97 亿元，占10 年3 月IPO 募资净额的66%（2010 年在建工程转固3300 万，10-11 年合计转固2.3 亿元）。从募集资金的使用情况来看，10 年3 月上市至今，募投项目和超募项目的建设和投产节奏较快，主要得益于下游市场的需求广阔。

投资建议预计12-14 年eps 为0.59 元、0.85 元和1.06 元，收入复合增速保持在30%水平，同时毛利率的企稳将有效提高盈利水平，我们看好下游需求带给公司的高速成长机会，维持增持评级。