投资要点

包装印刷：下游分化，选择壁垒与弹性

由于下游需求分化、成本转嫁能力差异与原材料波动导致行业相关公司业绩出现分化。我们认为行业处于中游，在弱势中选择相对需求稳定的烟草产业链相关公司和高壁垒有可能出现业绩拐点的公司，推荐万顺股份、美盈森和鸿博股份。

文教用品：外需复苏缓慢，谁能抢占内需先机

外需增速放缓影响玩具出口，国内玩具市场正由小变大，我们建议关注增长稳定的自主品牌玩具企业，这些公司向微笑曲线两端延伸，建立消费者品牌忠诚度，有效拓宽护城河，推荐星辉车模。