老牌防伪瓶盖龙头企业。公司的主营业务为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售相关业务。下游客户主要集中在白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、医药、橄榄油、高档饮用水等企业。瓶盖年生产量高达20 亿只，是国内最大的复合型防伪印刷铝板和防伪瓶盖生产企业，截止2016 年6 月30 日，孙世尧家族为公司实际控制人，合计持有公司股权比例26.87%，原华宇园林股东方合计持有公司15.91%股权；

收购华宇园林100%股权，布局“美丽中国”。2012 年受三公消费政策影响，白酒行业步入深度调整期，在此大背景下，2014 年公司以“股份+现金”的方式收购华宇园林100%股权，交易对价9.99 亿元，华宇园林总部位于重庆，自成立以来一直致力于深耕西南地区市场，承诺14-17 年扣非净利润不低于1.05 亿、1.30 亿、1.69 亿和1.98 亿，2014 和2015 年实际完成净利润1.10亿和1.35 亿，均完成业绩承诺，2016 年上半年华宇园林实现净利6577.09万元，同比增长30.76%，我们预计16 年能够完成1.69 亿的承诺净利润；

BT 项目施工经验丰富，全力推进PPP 模式。华宇园林BT 项目施工经验丰富，2012/2013 年BT 项目施工收入占比分别为32.47%和33.82%，2015 年末公司BT 项目核算的长期应收款为9.26 亿，远高于2014 年年末的2.90 亿，2015 年至今，公司累计中标PPP 项目13.77 亿，我们认为PPP 将成为未来基础设施建设的主要模式，公司先发优势突出、政府关系良好，同时依托上市公司融资平台，PPP 业务有望持续发力；

传统主业有望回暖，积极布局新兴行业。2016 年白酒行业呈现复苏的态势：

1）主要白酒价格在提升；2）销售收入持续在好转，公司作为白酒上游的包装制造生产企业，传统主业有望回暖，并且公司积极利用行业龙头地位，贯彻执行瓶盖+二维码的发展战略，积极布局互联网+，此外，2016 年4 月份，公司以增资的方式出资500 万元，持有广州百荣高12.5%的股权，布局体育运动咨询服务领域，探索新的业务增长点；

非公开发行获得审核通过，募集资金加码PPP 项目。2016 年上半年公告非公开发行预案，发行价格不低于5.20 元，锁定期1 年，募集资金9.03 亿，其中6.2 亿用于两个PPP 项目建设，随着募集资金的到位，减少大量财务费用的同时，PPP 项目施工能力显著增强，后续增长动力强劲；

盈利预测与估值。公司2016-2017 年EPS 分别为0.25 元和0.32 元（暂未考虑本次增发），考虑到：1）公司市值小；2）显著受益PPP 模式推广，业绩弹性大，给予公司2017 年28-30 倍动态市盈率，合理价值区间为8.86-9.49元，首次覆盖，给予“买入”评级；

主要风险：订单推迟风险、回款风险、PPP 推广不及预期。