投资要点：

一周随笔：在经历了上周PPP“滞涨股”补涨行情后，市场对PPP 板块的“纠结”情绪变浓，其原因并非对PPP 逻辑的担忧，而是1）起初认可度较高的PPP标的前期涨幅较多，追高意愿不强；2）补涨逻辑标的短期涨幅快，“低估值、小涨幅”优势逐步减小。3）PPP 持仓较少或未持仓投资者的特征，要么不太认同PPP 逻辑，要么风险偏好较低。目前时点对于PPP 板块，我们建议 “用时间换空间”：1）未来两年内（建设期完成前）PPP 无论是政策、利率，还是企业订单、报表都处于趋势向好态势，逻辑证伪风险小；2）PPP 落地加速过程中，三季报有望进一步从自下而上角度，印证PPP 逻辑，从而形成有效催化；3）我们在前面多次提及，市场系统性风险或者下一个热点板块出现可能成为PPP 行情阶段性见顶的两个触发条件，目前二级市场层面的“资产配置荒”逻辑依然存在。在投资建议上，我们依然建议重点关注丽鹏股份，同时继续推荐铁汉生态、苏交科。PPP 纠结叠加二级市场配置荒的现实存在，建筑蓝筹机会值得关注，主要逻辑：1）基建成“稳增长”先锋，大型建筑国企在基建、PPP中占主导地位；2）估值低，业绩向好，股价回调后相对涨幅不高，建议关注中国中冶、中国建筑、隧道股份等。

行情回顾总结。上周建筑工程板块表现相对较好，单周中信建筑工程指数下跌0.02%，跑赢同期上证综指-0.10%的周涨幅。年初至今，建筑指数累计跌幅13.40%，与同期上证指数13.33%的跌幅基本持平，在29 个行业中位居13/29。

分板块看，上周房建板块表现最好，单周涨幅达0.97%，其次是基建，单周涨幅0.64%，跌幅前三的是国际工程、石油工程和工程咨询，跌幅分别为1.38%、1.03%和0.94%，装饰板块上周跌幅为0.77%，园林板块上周涨幅为0.54%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。1）美国8 月非农再度走弱，9 月加息概率降低；2）中国8 月官方制造业PMI 50.4，重回扩张区间，创14 年11 月以来新高；3）二线城市重启限购，“地王”成交正在受到政府相关部门的关注。本周大事提醒：披露重大信息停牌（宏润建设），股东大会（粤水电，岭南园林、合诚股份、棕榈股份、中材国际）。

投资策略：PPP 板块市场纠结情绪渐浓，目前时点建议“用时间换空间”，继续推荐滞涨标的丽鹏股份（估值较低涨幅较少的PPP 园林股）、铁汉生态（业绩趋势向好）、苏交科（PPP 与环境监测核心标的）。低估值建筑蓝筹股偏好有望提升，建议关注中国中冶、中国建筑、隧道股份等。此外建议关注估值较低、业绩稳定的金螳螂、中工国际等。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险