一周随笔：受系统性风险影响，PPP 主题板块在上周出现回调，这个我们在上期周报《PPP 短期防御为主，增加大建筑国企配置》中已经进行了判断，得以印证，但出乎我们判断的是，大建筑国企也出现了调整，尽管幅度不及部分民营龙头企业，一定程度上反应了市场对PPP 投资主题化的现实。值得强调的是，我们认为PPP 板块整体行情并未结束，系统性风险及热点扩散是板块调整的触发因素，但其调整更是板块行情演绎的内在规律所决定的。市场对大盘走势判断有一定分歧、市场热点扩散等是上周出现的主要变化，我们认为市场短期进入精选个股阶段，这主要包含两个方面：1）前期热点的PPP、基建中精选真正受益个股；2）板块中其他个股，精选预期差较大或出现新变化的个股。投资建议：我们建议本周关注中钢国际、隧道股份、铁汉生态、中工国际、中国建筑、金螳螂。

行情回顾总结。单周中信建筑工程指数下跌4.20%，跑输同期上证综指2.88%的周跌幅。年初至今，建筑指数累计跌幅为13.82%，好于同期上证指数15.51%的跌幅，在29 个行业中位居12/29。分板块看，上周国际工程板块表现最好，单周涨幅达到1.80%，其次是钢结构，单周涨幅为-1.58%；涨幅末三位的是专业工程、房建和工程咨询，涨幅分别为-4.58%、-4.44%和-3.89%；装饰板块上周涨幅为-1.67%，化学工程板块上周涨幅为-2.26%，基建上周涨幅-3.32%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。 1）8 月新增金融机构贷款达到9487 亿，属于近年同期高位；但从结构来看，居民中长贷继续高增长，非金融企业和机关团体中长贷再现负增长，显示企业信贷依然疲弱。2）1-8 月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.1%，投资增速低位反弹，基建地产双双回升；8 月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，扣除价格因素实际增长10.2%，消费短期反弹，持续性有待观察。本周大事提醒：限售股上市流通（苏交科），股东大会（东南网架、四川路桥、北方国际、北新路桥、瑞合股份、中衡设计以及延华智能）。

投资策略： 我们认为市场短期进入精选个股阶段：1）前期热点的PPP、基建中精选真正受益个股；2）板块中其他个股，精选预期差较大或出现新变化的个股。

投资建议：我们建议本周关注中钢国际、隧道股份、铁汉生态、中工国际、中国建筑、金螳螂。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。