一周随笔： A 股系统性风险暂时解除，本周装配式建筑、PPP、地产后周期、举牌等主题发酵，活跃的热点表现印证了并不悲观的市场情绪，大盘震荡走势成为主流判断，建筑行业投资进入了精选个股的最好阶段。这周我们主要谈谈地产后周期主题：2016 年以来全国地产销售持续火爆，价量齐升，打破了“高库存”

影响逻辑，带动地产新开工数据超预期，以地产为主要下游的装饰、地产园林等行业景气度有望上行。对于集中度很低的建筑行业来说，从行业景气度到个股业绩的传导逻辑，有必要考虑结构性变化及契合度因素，包括装饰（或者地产园林）企业的业务结构、区域结构以及行业结构变化及景气度维系时间等，我们认为装饰股的表现，主要得益于地产销售及新开工数据持续超预期，使得需求预期好转进而推动估值提升，至于业绩预期上调尚不充分。本周我们继续建议重点关注市场预期差较大的中钢国际（债转股、PPP、3D 金属打印），继续推荐隧道股份、金螳螂、铁汉生态、中国建筑、中工国际等。

行情回顾总结。单周中信建筑工程指数上涨2.79%，跑赢同期上证综指1.03%的周涨幅。年初至今，建筑指数累计跌幅为11.42%，好于同期上证指数14.27%的跌幅，在29 个行业中位居10/29。分板块看，本周装饰板块表现最好，单周涨幅达到7.44%，其次是园林，单周涨幅为4.80%；涨幅末三位的是石油工程、专业工程和国际工程，涨幅分别为-0.18%、0.85%和0.86%；钢结构板块本周涨幅为4.27%，房建板块本周涨幅为1.93%，基建本周涨幅1.20%。

本周重点新闻公告及下周大事提醒。 1）美联储再次决定暂缓加息，把利率继续维持在0.25%至0.5%之间；耶伦在讲话中称，如果劳动力市场增长、没有新风险，2016 年将会加息一次。2）亚投行总部奠基仪式在北京举行，亚投行总部位于奥林匹克公园中心区B27-2 地块，未来地上建筑面积约25 万平米；作为首个由中国倡议设立的多边金融机构，亚投行落地不断取得进展将极大促进“一带一路”战略的实施。下周大事提醒：分红（铁汉生态，合诚股份），业绩发布会（成都路桥）、股东大会（科达股份、尚荣医疗、宏润建设）。

投资策略：活跃的热点表现印证了对建筑板块的投资热情仍然在持续，大盘震荡走势成为主流判断，建筑行业投资进入了精选个股的最好阶段。投资建议：我们建议下周关注中钢国际、隧道股份、金螳螂、铁汉生态、中国建筑、中工国际。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。