基本结论、价值评估与投资建议

公司主营改性沥青产品的开发、生产与销售，是华中地区改性沥青行业龙头企业，公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率一直位居全国同行业领先水平。

未来公司面临良好外部发展环境，改性沥青行业仍将维持稳定增长势头：

一方面政府对基建投资的加大投入使得未来高速公路加快建设的势头不会减弱，新建项目需求仍将维持稳定增长势头；

另一方面，随着高速公路里程不断累积，道路改造需求及公路养护需求也将保持一定增长势头。

公司稳健的经营风格、成熟的盈利模式及行业领先的市场占有率增强了自身抵御风险的能力；未来伴随募投项目陆续投产，制约公司发展的产能瓶颈将得以消除，公司有望获得销售渠道的拓展和品牌影响力的提升，自此驶入发展的快车道。

我们预测 2010~2012 年，公司归属母公司净利润分别为 0.50、0.61、0.71 亿元，同比增长41.72%、22.75%、16.50%。按照发行 2700 万股本，即按照总股本 1.07 亿股计算，全面摊薄后 EPS 分别为 0.465 元、0.571 元、0.665 元。

鉴于公司在行业中的龙头地位及行业发展形势，我们给予公司 2010 年 30倍 PE，对应公司的合理估值为13.95 元/股。