经营业绩亮眼，订单保障景气度。2024 年全年，公司实现总营业收入16.82 亿元，同比增长19.55%，实现归母净利润2.52 亿元，同比增长56.64%。2025Q1 实现营业收入4.21 亿元，同比增长14.6%，实现归母净利润0.61 亿元，同比增长42.3%，经营效率持续提升。

国内火电DCS 领导者，有望受益于国产替代潮流：2024 年，公司工业自动化业务收入达到14.15 亿元，同比增长30.89%，占总营业收入的84.10%。公司在火电、化工、冶金、建材等行业提供了大量自动化解决方案，其自主可控DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮，进一步巩固了其在能源控制系统的龙头地位。

技术创新与研发投入，提升核心竞争力。2024 年，公司研发支出总计1.76 亿元，占营业收入的比例为10.44%，新增专利28 项，其中发明专利16 项。公司掌握了控制系统、实时数据库、云计算、运动控制、三维数字成像、人工智能、大模型等核心技术，提出了诸多优秀行业解决方案。

国内外市场双轮驱动，拓展新兴领域：公司通过事业部制建设，构建了一支行业经验丰富的营销团队，市场占有率进一步提高。在国内市场，公司中标多个大型项目，如大唐国际打捆招标10 台机组、浙能集团6 台百万机组等。在海外市场，公司积极拓展“一带一路”沿线项目合作，承接了诸多大型能源、化工项目，彰显了中国智造的实力。同时，公司在AI 融合方面实现了探索突破，AI+智能监盘、AI+无人行车等技术达到国际一流水平。

盈利预测及投资建议：公司核心受益能源信息化建设与AI 赋能，预计2025~2027 年公司总营收分别为21.18、26.08、31.49 亿元，对应增速25.92%、23.11%、20.74%；归母净利润3.48、4.31、5.41 亿元，同比增长38.25%、23.82%、25.44%。当前价格对应2025-2027 年PE 为16.20、13.08、10.43 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险、总大项目建设及运营风险。