事件：

2025 年10 月20 日，公司发布2025 年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入13.53 亿元，同比增长16.38%；归母净利润为2.17亿元，同比增长36.87%。

观点：

第三季度净利润高增长，费用管控能力稳步提升。公司2025 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入13.53 亿元，同比增长16.38%；实现归母净利润2.17 亿元，同比增长36.87%。第三季度，公司实现归母净利润0.81 亿元，同比增长68.30%；扣非净利润同比增长62.40%。同时，公司前三季度销售毛利率为40.84%，销售净利率为16.13%，均创近五年同期新高，盈利能力持续提升。

费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.76%、0.24%、1.54%、0.40%，费用管控能力良好。

交付按节奏推进，下游需求加速兑现。报告期内，公司合同负债5.73 亿元，维持在近五年同期高位；合同资产1.01 亿元，同比增加42.07%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。

深耕主业，工业AI 打开成长空间。公司是国内领先的工业自动化、信息化、智能化技术、产品及解决方案供应商，聚焦自动化&智能化和产业数字化两大业务板块，主要产品包括DCS、PLC、工业机器人、智慧电厂和人工智能工业软件等。在深耕能源电力领域的基础上，公司将工业AI 和自身工业Know-How 相结合，赋能产业智慧化转型的系列化产品与解决方案，打造公司业绩增长第二曲线。具身智能方面，公司积极布局具身智能产品线，开发具身智能驱控一体化平台，让具身智能机器人能实时地调用视觉、红外等传感器应对各类机器人任务场景，最终实现云边端架构的AI 大模型+机器人技术在分拣、码垛、装配、巡检等多个工业生产场景应用落地，最终致力于成为AI 机器人时代的“铲子型”公司。

盈利预测及投资评级：前三季度，公司利润端持续快速增长，下游需求向好。同时，公司前瞻布局工业AI、具身智能领域，有望充分发挥自身积累的行业Know-How 优势，带动产品力提升。因合同资产同比增速高于合同负债同比增速，考虑到确收节奏，我　　们调整公司2025-2027 年归母净利润预测值为3.20/4.03/5.14亿元（前值为2025-2026 年归母净利润3.26/4.08 亿元），预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.33/1.68/2.14 元，当前股价为27.49 元，对应2025-2027 年PE 分别为20.6/16.4/12.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。