事项：

公司董事会2025 年6 月13 日同意公司全资子香港超毅拟收购索尔思光电100%股份，以及公司认购其可转债，其中索尔思光电100%股份收购对价不超过6.29 亿美元；索尔思光电ESOP 权益收购对价不超过0.58 亿美元；为支持索尔思光电经营发展需要以及偿还万通发展认购的可转债，公司拟认购目标公司不超过10 亿元的可转债。本次交易完成后，香港超毅将持有索尔思光电100%股份，索尔思光电将成为公司全资子公司。

评论：

索尔思光电概况：索尔思光电专注于光通信领域，产品范围覆盖从10G 到800G 及以上速率的各类光模块，包括用于数据中心的高速光模块，如QSFP28、QSFP56、QSFP112 系列产品；用于电信网络的光模块，如SFP、SFP+、XFP 等系列产品；以及适用于5G 通信基站前传、中传和回传的各类光模块产品等。该公司凭借先进的技术和可靠的产品质量，在全球光通信市场占据重要地位，客户群体包括全球知名的互联网数据中心运营商、电信设备制造商和通信服务提供商等。该公司24 年营收29.3 亿元，净利润4.05 亿元；25Q1 营收9.7 亿元，净利润1.57 亿元。

布局光通信领域，有望打开公司第三成长曲线。公司继消费电子、汽车电子后深度布局光通信赛道，有望打开第三增长曲线，AI 作为全球最重要的产业趋势，算力底座的需求逻辑也已从训练逐步转向推理，主权AI 竞争进一步强化了算力的核心产业地位，高速光模块需求有望保持高速增长。公司已经在消费/汽车电子积累了丰富的客户资源和制造经验，光通信布局有望产生协同效应，进一步赋能其海外大客户。

投资建议：公司线路板业务依然稳固，未来受益于未来AI 手机+折叠屏等新产品迭代依然有成长空间，汽车业务积极拥抱T 客户，逐步进入收获期，传统LED 业务历经减值计提已轻装上阵，光通信业务有望打开第三成长曲线。考虑到公司并购业务影响及近期下游需求的情况，我们调整26、27 年业绩预测，25-27 年为30.18/50.14/60.32 亿元（前值为30.18/35.34/40.29 亿元），综合参考行业可对比公司及公司自身历史估值，给予公司2026 年20xPE，对应目标价为58.8 元，维持“强推”评级。

风险提示：收购进展不及预期，光通信业务整合不及预期，手机、汽车销量不及预期，海外投资建设运营不及预期，原材料、汇率大幅波动，行业竞争加剧，全球贸易冲突加剧。