事件：公司发布半年报，实现营收20.06 亿元，同比减少11.9%；归母净利润1.36 亿元，同比减少9.9%；基本每股收益0.19 元。

点评：上半年业绩承压，原材料价格回落毛利率回升。公司是一家集建设综合技术服务和新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司。公司Q2 实现营收11.23 亿元，同比减少18.9%；实现归母净利润8012.38 万元，同比增2.27%。分产品来看，2022 年H1 外加剂新材料、建筑材料批发、技术服务、软硬件销售及服务、商品混凝土、医疗器械、节能新材板块业务营收分别为11.78/2.3/2.35/1.64/1.26 亿元；总营收占比分别提高-3.81/-1.97/0.7/1.65/1.93pct。2022H1 公司在华东地区收入占比分别为47%，同比减少1.47pct，华东地区疫情反复对公司业务拓展造成影响。二季度业绩上行，毛利率同比改善。受原材料环氧乙烷价格降低影响，2022Q2 毛利率同比增2.3pct 至20.35%，下半年原材料价格有望持续回落，公司盈利通道即将打开。

公司进军光伏领域，积极拓展储能及新冠检测领域。公司2022 年4 月分别发布公告，与云南新华水利签订协议，进军光伏建筑领域；与杭州禾迈签订协议，共同合作推进微型逆变器，加强储能和光伏布局。公司凭借自身科研及建筑方面的优势有望乘上光伏行业高景气度的东风，业绩得到释放。此外，公司参股厦门奥德生物科技有限公司（持股13%）的稀土纳米荧光免疫分析仪及新型冠状病毒抗体即时检测试剂盒获得欧盟CE 认证。

发行可转债，助力产能升级。5 月份公司发布公告，拟发行可转债4 亿元，分别用于重庆建研科之杰建材有限公司外加剂建设项目、高性能混凝土添加剂生产基地项目（一期）、高性能混凝土添加剂工程、年产12.9万吨高效混凝土添加剂和6 万吨泵送剂技改项目。本次募集资金将有效提高公司高性能混凝土外加剂产能，提高生产效率，并且本次募投项目有助于公司进一步提升行业市场占有率，巩固公司的行业领先地位。

给予“增持”评级，根据中报业绩调整盈利预测。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到3.0、3.8、4.7 亿元，同比增长11%、25%、25%，对应估值16、13、10 倍。

风险提示：下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。