营收整体快速增长， 25Q1 净利润大幅改善

2024 年，公司实现营业收入96.59 亿元，同比增长28.66%， 归母净利润3.64 亿元，同比增长9.91%，扣非归母净利润3.42 亿元，同比增长16.02%。其中，控制器业务板块收入94.48 亿元，同比增长30.86%，归母净利润3.79 亿元，同比增长28.97%，扣非净利润3.62 亿元，同比增长38.44%。

2025 年一季度，公司实现营业收入25.85 亿元，同比增长30.44%，归母净利润1.69 亿元，同比增长75.41%，扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长96.16%。其中，控制器业务板块收入24.93 亿元，同比增长27.06%，归母净利润1.56 亿元，同比增长51.05%。

公司控制器业务板块实现较快增长，主要系市场份额提升、加大客户开拓力度及提高产品覆盖面，客户订单及新客户、新项目有所增加。

控股子公司铖昌科技在2024 年度因行业需求延期造成暂时性亏损，2025 年一季度受益于需求大幅增加、新增订单大幅增长，铖昌科技营业收入高速增长，净利润同比扭亏为盈。

24 年毛利率阶段承压，25Q1 呈现明显改善

2024 年，公司销售毛利率18.27%，同比下降1.31pp，净利率3.46%，同比下降1.17pp，整体毛利率略有下降主要受产品结构变化、铖昌科技产品毛利率下降等因素影响。

2025 年一季度，公司销售毛利率19.53%，同比提升2.69pp，净利率7.02%，同比提升2.76pp，一季度毛利率较好改善，主要系生产规模持续扩大、产能利用率提升以及产品结构优化等多因素综合影响。

家电、工具传统业务较快增长，汽车电子、智能家居持续向上突破家用电器业务：2024 年实现收入60.94 亿元，同比增长33.08%，收入占比63.09%。家电业务板块是公司业务的基本盘，公司产品矩阵丰富，且在全球大客户覆盖率高，在此领域具备强劲竞争优势。未来，公司将持续丰富产品线、拓展新产品，同时深挖现有客户价值并不断突破新客户，推动市场份额进一步提升，家电业务板块有望保持较快增长态势。

电动工具及工业自动化业务板块：2024 年实现收入10.08 亿元，同比增长24.26%，收入占比10.43%。该业务板块是公司重要的发展方向之一，当前已成为TTI、 HILTI、尼得科、宝时得、泉峰、东成、正阳等海内外头部客户的供应商。随着终端消费市场逐步恢复、智能化推动升级迭代，以及公司陆续开拓国内外头部客户资源，该业务板块整体交付节奏有望继续较好发展。

汽车电子业务板块：2024 年实现收入8.16 亿元，同比增长47.97%，收入占比8.45%。公司近年来不断加大该领域投入，加快市场拓展进度，实现产品和客户的双重突破。产品目前涵盖智能座舱和能量管理细分领域，其中HOD、天幕变色玻璃控制已成为细分领域明星产品；客户方面，公司与博格华纳、银轮等全球知名汽车电子零部件厂商，以及沃尔沃、比亚迪、蔚来、上汽通用五菱、广汽、零跑等整车厂均建立业务合作关系。公司的汽车电子终端产品已广泛用于奔驰、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚迪、吉利、蔚来、红旗、奇瑞、长城、广汽、小米、赛力斯等国内外知名客户，业务布局已逐步形成规模。此外随着交付量快速提升，ODM 交付逐步起量，该业务板块毛利率提升明显，预计有望继续贡献业绩弹性。

智能产品业务板块：2024 年实现收入12.20 亿元，同比增长26.29%，收入占比12.63%。公司围绕智能家居、个护游戏、鞋服体育领域进行多维度布局，已与恒林家居、博士有成等多个行业优质客户形成业务合作。未来随着智能化产品应用　　场景不断拓展，以及终端产品智能化升级迭代加速，该业务有望助力公司中长期发展。

铖昌科技24 年经营承压，25Q1 已扭亏为盈

2024 年，控股子公司铖昌科技实现营业收入2.12 亿元，净利润-0.31 亿元。2024年铖昌科技经营承压，主要受到下游用户部分项目计划延期、资金拨付审批周期延长导致交付验收延迟等因素的影响，产品交付验收进度低于预期。

2025 年一季度，受益于需求和订单改善，铖昌科技实现营收0.92 亿元，同比增长365.26%，净利润0.30 亿元，已扭亏为盈。未来子公司铖昌科技将继续加快落实提升经营业绩的各项工作，全力提高营收能力和盈利水平。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年收入121.0、149.5、181.3 亿元，同比增长25.3%、23.5%、21.3%，归母净利润7.0、9.0、11.1 亿元，同比增长92.6%、28.4%、23.0%。当前市值对应25-27 年PE 为25.3、19.7、16.0 倍 ，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济影响需求；客户及业务拓展不及预期；毛利率不及预期；费用管控不及预期等。