事件描述

和而泰发布2024 年年报和2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入96.59 亿元，同比增长28.66%；实现归母净利润3.64 亿元，同比增长9.91%。2025 年Q1，公司实现营业收入25.85 亿元，同比增长30.44%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长75.41%。

事件评论

家电业务稳居基本盘，技术优势与客户粘性支撑市场份额扩张。公司在家电控制器行业端具备强劲的竞争实力，全球大客户覆盖率高，且产品线丰富，同时拥有完善的技术研发体系，专注于为客户创造价值，为客户提供全球供货配套服务，与客户形成高粘性的战略合作伙伴关系。公司海外大客户需求订单稳定提升，优势产品线持续突破，有力支撑业务拓展；新项目、新客户开拓进展顺利，市场份额呈现快速增长态势；同时，创新产品不断涌现，产品线持续丰富。当前家电市场消费需求逐步复苏，具备一站式解决方案的供应商越发重要，对供应商的综合服务能力要求也越来越高。智能控制器作为家电产品的核心部件之一，在市场需求增加、服务标准趋严的背景下，市场份额会越来越向头部企业集中。

电动工具业务深化多领域渗透，全栈解决方案强化产业链协同。公司目前凭借对客户需求的深入理解及伙伴式的服务体系，已成为TTI、HILTI、尼得科等海内外头部客户的供应商。近期，公司突破BMS 业务平台，成为核心客户第三家BMS 供应商，并开拓多个国内外头部客户资源。当前行业呈现“存量稳增、增量爆发”双轨格局，智能化、绿色化、全球化成为发展主线。公司以低压大功率电驱动平台为基座，构建“三电一体”全栈式解决方案，涵盖电机、电控、BMS 等核心产品方案。依托越南、墨西哥等海外生产基地，公司通过全球化产能布局支持客户战略转移，打造低成本敏捷供应链体系。技术层面持续强化平台化研发能力，在工业吸尘器、高压清洗机等品类已建立电机控制双算法、工具自适应重力安全保护系统等核心技术优势，为后续拓展工业控制、低速交通领域奠定基础。

汽车电子战略转型成效显著，智能化产品矩阵构建生态闭环。汽车电子业务板块重点突破智能座舱及能量管理领域，HOD 方向盘离手检测单品收入大幅成长，覆盖蔚来、赛力斯等主流车企，智能座舱域控项目进入预定点阶段。公司构建“技术驱动价值创造”战略，完成ASPICE CL3、 ISO26262 等专业认证，在触控、电控、能量管理领域形成22 项核心技术专利。智能化业务明确全栈式解决能力平台定位，感知计划体感衣、Wanlrise 智能美妆镜等创新产品实现量产，与恒林家居等建立深度合作。通过强化边缘AI 平台、具身智能机器人等前沿技术研发，公司构建“人-车-家”全场景交互能力。公司未来有望加速AI 大模型与硬件融合，推动传统设备智能化升级，开拓智慧体育、智能家居等新兴市场。

投资建议：公司家电与电动工具业务基本盘优势稳固；汽车电子、智能化等新兴业务受益技术迭代与客户突破快速放量。公司“技术+产能+客户”三位一体布局清晰，业绩有望持续释放，中长期成长动能充沛。预计公司25-27 年归母净利润为7.0 亿元、9.1 亿元、11.7亿元，同比增长92%、30%、28%，对应PE 为25、19 和15 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、原材料价格波动风险；

2、汇率波动风险。