事件描述

和而泰发布2025 年中报。报告期内，公司实现营业收入54.46 亿元，同比增长19.21%；实现归母净利润3.54 亿元，同比增长78.65%。

事件评论

业绩稳健增长，盈利能力显著恢复。2025 年上半年，面对复杂的外部经济形势，和而泰通过技术创新、全球化布局及降本增效策略，实现了逆势中的稳健增长。盈利能力的显著恢复主要得益于控制器业务客户与产品结构的持续优化，以及控股子公司铖昌科技产品毛利率的提升，共同推动公司整体毛利率同比提升了1.66%。同时，公司加强了经营现金流管理，通过提升销售回款效率和积极推动库存消耗，经营活动产生的现金流量净额同比增长224.15%，经营状况得到有效改善。海内外市场拓展为下半年发展奠定了坚实基础。

家电业务根基稳固，增长势头强劲。作为公司基本盘的家电业务，凭借其领先技术、全球头部客户资源和全品类产品矩阵，继续巩固战略合作关系，为整体业绩增长提供了强劲支撑。报告期内，公司家电业务板块实现销售收入35.63 亿元，同比增长22.14%，毛利率也同比提升了0.94%。和而泰凭借深厚的技术底蕴及全流程配套能力，持续捕捉市场新机遇，快速响应需求升级，构筑了高竞争壁垒。公司计划通过“现有客户价值深挖+新客户新品类突破”的双轨驱动模式，聚焦价值客户深度赋能，实现全平台、全品类覆盖。

电动工具与汽车电子业务双轮驱动，战略布局深化。电动工具及工业自动化业务作为战略增长引擎，已成为TTI、HILTI、尼得科、宝时得等海内外头部客户的供应商，报告期内实现营业收入5.35 亿元，同比增长8.32%。面对行业“存量稳增、增量爆发”的格局，公司将以低压大功率电驱动平台为基座，构建“三电一体”全栈式解决方案，并强化越南、墨西哥等海外基地布局，以承接国际产业转移。汽车电子业务作为公司重点发展方向，报告期内实现营业收入4.15 亿元，同比增长5.20%。增长阶段性放缓主要受Tier1 客户订单终端消费市场影响。未来公司将努力构建全栈能力矩阵，深度参与汽车产业变革。

智能化与芯片业务齐头并进，新兴增长极显现。智能化产品业务板块作为公司新的战略增长极，定位为“新型智能控制器+人工智能服务平台”，报告期内实现销售收入6.18 亿元，同比增长9.92%，毛利率提升至23.67%。体感衣、智能美妆镜、AI 自适应床垫等产品已实现更广泛的应用落地，行业优质客户拓展顺利。子公司铖昌科技的微波毫米波相控阵T/R 芯片业务表现亮眼，实现营业收入2.01 亿元，同比增长180.16%；净利润达0.57 亿元，同比增长333.23%。业绩增长源于需求端强劲反弹、在手订单扩张、规模效应显现。

公司基本盘家电业务稳固增长，电动工具与汽车电子两大战略板块持续深化布局。智能化产品业务与子公司铖昌科技T/R 芯片业务已成为新的增长极，后者业绩快速增长，为公司未来成长带来巨大空间。预计公司25-27 年归母净利润为7.0 亿元、9.2 亿元、11.8 亿元，同比增长92%、31%、28%，对应PE 为40、30 和24 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、原材料价格波动风险；

2、汇率波动风险。