本报告导读：

2024 年公司半导体化学材料、光刻胶、LNG 保温绝热材料放量助力业绩快速增长。

投资要点：

维持“增持”评 级。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为12.30、15.62 和17.24 亿元，对应EPS 分别为2.58、3.28、3.62 元，参考可比公司估值，给予2025 年30X PE，对应目标价77.40 元，维持“增持”评级。

半导体化学材料、光刻胶、LNG 保温绝热材料放量助力公司业绩快速增长。2024 年公司实现营业收入68.6 亿元，同比增长 44.84%，归母净利润8.7 亿元，同比增长 50.41%。韩国先科主要销售半导体化学材料，实现营业收入17.7 亿元，同比增长 43.57%，净利润4.7 亿元，同比增加 105.30%；成都科美特实现营业收入5.3 亿元，净利润9126 万元。EMTIER 主要销售光刻胶等产品，实现收入15.6亿元，同比增长25.58%，净利润1.4 亿元，同比增加45.00%。LNG保温绝热材料16.35 亿元，同比增长89.18%。2025 年一季度公司实现收入21.2 亿元，同比增长30.88%，归母净利润2.6 亿元，同比增长5.85%。

公司半导体前驱体及显示光刻胶行业领先。公司持续推进现有产品迭代和新产品产业化，前驱体业务已经实现了12 寸晶圆客户端全覆盖，江苏先科宜兴工厂的相关产品已陆续开始量产供应。公司是行业内显示面板用光刻胶主要供应商之一，产品主要包括 RGB 彩色光刻胶、正性 TFT 光刻胶等，客户涵盖了京东方、华星光电、LGDisplay 等头部显示面板制造企业。

风险提示：扩产项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。