26Q1 公司实现营收19.73 亿元，同比减少6.85%，环比减少8.02%；归母净利润2.67 亿元，同比增长2.47%，环比增长30.61%；毛利率31.25%，同比提升2.75 个百分点，环比提升3.87 个百分点。

雅克科技坚持外延并购与内生增长双轮驱动，加速打造平台级全球半导体材料企业。面对Chiplet、3D 封装等新技术迭代，公司研发资源重点投向先进制程前驱体材料、先进封装用光刻胶、新型面板光刻胶、配方型湿化学品和球形纳米粉体等方向。

前驱体：25 年公司半导体化学材料收入为21.11 亿元，同比增长8.01%；毛利率44.79%，同比提升9.40 个百分点。公司前驱体业务营收已跃居全球第三，并形成了半导体前驱体+材料输送系统的协同规模效应；年产能602 吨，25 年稼动率为59.31%。公司半导体前驱体包括High-K 材料、硅基材料和金属材料等类别，已覆盖全部国内主流芯片厂，并积极推动新产品和新客户导入，将伴随国产存储龙头企业一起成长。江苏先科半导体前驱体材料国产化项目的相关产品陆续通过国内客户端测试验证，产线陆续转入批量试生产。此外，公司正在规划和积极布局前驱体金属原材料的国产化，将为原材料供应链稳定安全和降低生产成本提供坚实的基础。

光刻胶：25 年公司光刻胶及配套试剂收入为19.60 亿元，同比增长27.65%；毛利率16.72%。公司显示光刻胶产品涵盖红绿蓝彩胶、TFT-PR光刻胶和OC/PS 封装透明光刻胶等多个品类，并陆续开发出彩色光刻胶关键原材料色浆和树脂等，正积极推进验证测试。目前彩色打印墨水产品已开始在主流显示厂商小规模产线上验证测试。雅克南通的湿电子化学品业务持续开发新产品和新客户，产能进一步释放，销售收入同比大幅增长，盈利水平大幅提高。

电子特气：25 年公司电子特气收入为4.17 亿元，毛利率30.22%，同比提升10.52 个百分点。公司特气产品主要是六氟化硫和四氟化碳，年产能分别为8500 和1200 吨，25 年稼动率均为100%。国家电网及特高压直流工程的大规模建设将促进成都科美特六氟化硫绝缘气体的需求。内蒙古科美特项目建设推进顺利，预计26Q3 投入生产，满足增量的市场需求扩大销售规模的同时，充分利用内蒙古绿电资源禀赋，降低生产电费成本。

硅微粉：25 年公司硅微粉收入为2.88 亿元，同比增长22.34%；年产能2.25 万吨，稼动率81.68%。华飞电子业务稳健成长并积极推进新产品在下游客户端测试验证。湖州雅克华飞“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”原材料产线建设完成，雅克先科（成都）“年产2.4 万吨电子材料项目”已有9 条产线转入批量生产，开始为华飞电子批量供应半成品球形硅微粉。雅克先科（成都）的批量生产，并结合彭州地区的天然气和液氧等资源禀赋优势，有利于球形硅微粉进一步降低生产成本。

投资建议：雅克科技是国产前驱体龙头，实现国内市场与海外市场的双轮驱动，同时内生外延加速打造平台级全球半导体材料企业。随着下游存储厂产能加速释放以及关键客户突破，看好公司业绩高速增长。我们预计公司2026-2028 年营收分别为103.80/124.80/149.80 亿元，归母净利润分别为13.51/17.35/22.14 亿元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。