公司发布23 年中报，数字造价业务营收稳定增长，新签合同受房建景气度下滑影响同比下降，公司费用端投入加大短期影响利润。中长期看，公司重点投入数字新成本、建筑业务平台等创新业务，维持 “强烈推荐”投资评级。

公司发布23 年中报。公司23H1 实现营收30.50 亿元，同比增长10.71%；归母净利润2.48 亿元，同比下降37.47%；扣非后净利润2.11 亿元，同比下降42.85%。

公司23Q2 实现营收17.57 亿元，同比增长7.17%；归母净利润1.28 亿元，同比下降55.43%；扣非后净利润1.17 亿元，同比下降57.49%。

数字造价业务营收稳定增长，新签合同同比下降。分业务板块看，数字造价业务实现营收23.59 亿元，同比增长12.42%，其中云收入18.85 亿元，同比增长20.81%，报告期内签署云合同15.66 亿元，同比下降8.27%，主要由于上半年房建行业景气度下滑，中小客户和散户的续费和新签受到影响。数字新成本实现云收入3.03 亿元，同比增长123.68%，主要系前期云合同确认及本期新签合同结转；新签订云合同2.74 亿元，同比下降23.98%，主要系公司上半年重点夯实产品交付，未在营销侧大规模推广。

数字施工业务稳步发展，营收受房建行业景气度下降影响。23H1 公司数字施工业务实现营收4.61 亿元，同比下降7.75%，主要系上半年建设项目开工数量下降，施工企业在数字化投入上变得谨慎，业务成交周期和交付周期变长。报告期内公司应收账款14.75 亿元，较年初增长41.83%。

研发投入持续加大，费用率增大影响利润。公司持续加大研发投入，23H1 研发投入9.10 亿元，同比增长15.19%，占营收29.84%。报告期内公司发布建筑行业首个具有自主知识产权的数字化核心能力平台——建筑业务平台，为整个建筑行业提供了一个覆盖设计、施工、运维等全生命周期服务的PaaS 平台；人工智能技术不断突破，持续打造建筑行业AI 能力，推进建筑行业大模型研发和应用落地。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为27.76%、20.73%、25.56%，较去年同期分别提升1.86、0.96、1.80 个百分点，期间费用投入增大影响公司净利润水平。

维持“强烈推荐”投资评级。我们认为随着地产相关负面因素消除，公司经营有望迎来拐点，此外，新一届管理层有望为公司注入新活力，预计公司23 至25 年实现营业收入分别为79.09、98.07、123.57 亿元，归母净利润分别为9.01、16.32、19.83 亿元，对应PE 分别为54.4、30.1、24.7 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。