事件概述：2023 年10 月26 日公司发布2023 前三季度报告，2023 年前三季度公司营业收入47.50 亿元，同比增长7.02%；归母净利润2.62 亿元，同比降低59.02%。

数字造价业务持续增长，数字新成本产品迅速发展。2023 年前三季度，数字造价业务实现营业收入36.73 亿元，同比增长10.00%，签署云合同25.34 亿元，造价岗位工具的续费率同比保持提升。数字新成本是公司在造价软件的基础上结合整个成本管理和商务管理形成的闭环价值应用，产品于2022 年上市，迅速发展了一批头部及先锋客户，2023 年H1 数字新成本业务实现云收入3.03 亿元，与去年同期相比增123.68%。

数字施工业务加速渗透，经营质量得到提升。数字施工业务持续打造行业影响力、深化大客户经营。通过数字建筑行业峰会（4000 余人）、走进全国标杆企业（200 余家次）等措施，重点客户经营取得良好效果：TOP20 客户中，数字施工产品覆盖100 个项目的企业数达到80%，全国重点TOP 特级企业中，覆盖3 个项目的企业数达到了400 余家。2023 年前三季度数字施工业务实现营业收入7.52 亿元，同比下降15.55%，主要是受前三季度房建行业景气度下降影响；前三季度施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长，成本费用管控有了明显加强，经营质量得到提升。

数字设计业务稳扎稳打，打通房建市政数媒链接。目前数字设计业务营业收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品，如BIMSpace 房建设计产品、Civil 市政设计产品等未来数字设计业务将逐步以数维新产品销售为主。目前数维设计累计覆盖2 万名设计师，为明年产品规模化销售和应用奠定基础。2023 年前三季度数字设计业务实现营业收入0.64 亿元，同比增长5.88%。

海外业务稳健向上，强势推进市场开拓。2023 年上半年子公司MagiCADGroup Oy (芬兰) 收购的能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB (瑞典)正式纳入合并范围，以及其他业务实现稳健发展。数字造价国际化方面，订单保持稳定，经营利润率持续提升。数字设计国际化方面，MagiCAD2024 正式发布，支持变风量空调系统高效计算，提升MEP 设计效率。

投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，短期受下游景气度影响业绩有所波动，但数字造价业务持续增长，数字施工业务加速渗透，海外业务稳健向上， 长期前景可期。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为10.37/13.20/16.37 亿元，对应PE 分别为31X、25X、20X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游景气度波动；行业格局变化；细分领域拓展进度不及预期。