平安观点：

立足医药板块，全产业链布局：2017 年公司实现收入54.06 亿元，同比增长45.18%；实现归母净利润润9.40 亿元，同比下降1.45%。上半年医药板块净利润占比94.74%，成为公司业绩主要来源。目前公司立足医药，进行全产业链布局，上游增强对原材料控制，建立中药材储备和交易平台；中游立足中成药制造，打破产能瓶颈；下游布局终端连锁，通过PPP 推进医养结合。同时还通过成立产业并购基金寻求外延并购的机会。

新材料前景广阔，中间体稳定增长：公司扩建的3000 吨六氟磷酸锂产能目前已经建成，我们认为随着2018 年行业需求的好转，六氟磷酸锂价格有望回升，带动公司业务好转；全球来看高强高模聚乙烯纤维供不应求，公司已投资5.67 亿元新建产能6800 吨，预计2018 年投产，达产后总产能将达10000 吨，成为国内产能最大的企业，带动新材料业务进一步提升；中间体业务主要受下游需求和环保因素影响，盈利能力一般，基本维持稳定增长。

实控人大幅增持，彰显公司发展信心：2017 年5 月5 日公司公告实际控制人李宗松先生拟以不超过35 元/股的价格增持不低于总股本1%且不超过总股本3%的股份。同时2017 年8 月29 日公告李宗松通过信托计划增持股份338 万股，占当时总股本的0.22%，且信托增持不属于前述增持计划一部分。自发布增持计划以来，李宗松先生已累计增持公司股份超过4694 万股，占总股本的3.06%，增持金额超10 亿元。实际控制人的大量增持彰显了对公司发展的信心。

盈利预测与投资评级：公司立足医药主业，新材料新能源两翼发展，同时实控人大幅增持彰显发展信心。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.69 和0.80 元，当前股价对应2018 年PE 为37.4 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：1）医药项目进展不及预期：目前公司在建项目较多，尤其是“新沂必康新医药综合体”项目总投资超150 亿元，且不同子项目由不同主体运营，存在整合不及预期风险；2）新能源业务竞争加剧：随着2017年各产家新增产能落地，全国六氟磷酸锂产能将大幅提升至4.63 万吨，若2018 年下游需求继续不达预期，则行业竞争将进一步加剧；3）商誉减值风险：截至2017 年3 季度，公司商誉20.12 亿元，商誉占净资产比重高达22.29%。如果公司无法对收购的标的进行很好的整合，则未来存在商誉减值的风险。