投资建议

经过近2~3 个月的持续调整，军工板块估值基本触底，而产业链基本面向上拐点已得到宏观及微观层面数据的初步验证。当前时点，成长确定性高、估值合理偏低的优质标的值得关注。

7 月份中金军工月度金股重点推荐中航光电、中航沈飞、航发动力、中直股份、中航科工-H、扬子江船业。

理由

关注2018 年中报业绩预告对行业向上拐点的进一步验证。军工板块大多数上市公司2018 年中报将于8 月披露；展望7 月，密切关注中报业绩预告对基本面拐点向上趋势的验证。由于推进均衡生产，我们预计航空主机厂中报业绩将进一步同比改善，航空配套企业中报业绩增长情况将好于1Q18；航天、兵器板块中报业绩将保持稳健；电子板块中报业绩将继续分化；船舶板块中报业绩将进一步向好发展。

关注中美贸易摩擦进展以及市场风险偏好的变化。中美贸易摩擦是2018 年上半年的重大事件；我们此前两篇报告已指出，附加关税对我国航空航天产业相关上市公司基本面的负面影响有限，自主可控的军民融合产业未来发展将获得更多支持。7 月，关注中美贸易摩擦进展以及市场风险偏好的变化。

重申“高确定性成长+估值合理偏低”的选股主线。目前军工产业的拐点逻辑已在宏观与微观数据上得到初步验证；而从估值来看，目前整个板块以及优质龙头股估值已降至近3~5 年低点。我们认为，成长确定性高、估值合理偏低的优质标的有望实现超额收益。7 月份月度金股重点推荐：1）航空产业链龙头中航光电、中航沈飞；2）估值处于历史低位且向上弹性较大的航发动力、中直股份；3）兼具稀缺性、稳健基本面、低估值的中航科工-H、扬子江船业。

盈利预测与估值

维持推荐公司目标价和评级。

风险

市场风险偏好进一步下降；军工订单与产品交付的不确定性。