事件：公司发布2025 年三季度报告，2025 年1-9 月实现营业收入30.68 亿元，较上年同期增长69.27%；归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，较上年同期增长1058.95%；基本每股收益0.14 元，较上年同期增长1055.08%。

合同负债大幅增长，看好全年业绩表现。报告期内，公司营业收入和利润均实现大幅增长，主要原因系型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放所致。报告期内，公司完整装备系统总体项目取得多个进展，其中2025 年7 月公告签订完整装备系统总体外贸产品国内采购合同和某型号光电系统订购合同总金额68,509.91 万元人民币；2025 年8 月公告签订某型号完整装备系统总体产品订购合同和某型号装备热像仪产品订购合同总金额30,679.07 万元人民币。截至本报告期末，公司合同负债达到129,642.30 万元，较上年同期增长139.74%，显示公司在手订单充足；综合毛利率水平达到57.91%，较上年同期提升5.34 个百分点，我们看好公司全年业绩表现。

红外全产业链布局，应用领域不断拓展。公司构建了从底层红外核心器件，到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局。在完整装备系统总体方面，公司已获得多类型完整装备系统总体科研及生产资质，涉及的完整装备总体领域覆盖面广、品类多样，在国内及外贸多个完整装备系统总体项目竞标中展现出较强的竞争优势。在民品方面，公司持续深耕红外领域新兴细分行业，不断提升行业综合解决方案能力，依托智能感知技术助力各行业数字化转型，进一步扩大市场空间。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为6.59 亿元、7.75 亿元、8.79 亿元，EPS 为0.15 元、0.18 元、0.21 元，对应PE 为86倍、74 倍、65 倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单增长不及预期；产品交付进度不及预期。