本报告导读：

公司亮相2025 中国工博会，展示了上百款“物联感知+AI”软硬件产品，工业场景数字化能力赋能灯塔工厂，点亮中国智造未来，看好公司长期发展空间。

投资要点：

投资建议：维持“优于大市”评级。公司创新业务及海外市场拓展成为重要增长引擎，而AI 有望赋能公司未来发展，我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.47/1.68/1.97 元。公司作为安防龙头叠加创新业务增长强劲，给予公司2025 年28 倍PE，对应目标价为40.98 元/股。

“灯塔工厂”是由世界经济论坛（WEF）与麦肯锡公司于2018 年联合提出的概念，被誉为“世界上最先进的工厂”。其核心是通过整合物联网、人工智能、5G、大数据、数字孪生、区块链等先进技术，构建智能化、数字化与可持续发展深度融合的生产体系，实现从研发设计到终端交付全链条的效率跃升与模式革新。截止到当前，全球已评出十四批次、201 家“灯塔工厂”，中国以85 家的数量领跑全球，占到全部的42.29%。

剑指“灯塔工厂”，公司以“物联感知、人工智能、大数据”三大技术核心打造产品布局。海康威视以可见光为中心，构建了覆盖毫米波、红外等电磁波谱系，并融合声波、振动等传感技术的多维感知体系，形成完整的物联据入口。丰富的物联感知素材为大模型的训练提供了高质量的数据基础，支持海康威视人工智能算法的迭代精进，海康威视观澜大模型构建了物联感知大模型、语言大模型和多模大模型能力，服务于从感知到认知的技术链条。海康威视凭借在云计算、大数据等技术领域的深厚积累，构建了“云边融合、物信融合、数智融合”的能力架构，实现了数据的高效处理与分析。

近年来，海康威视持续为工业领域的各行业量身定制场景数字化解决方案。在南京钢铁厂，海康威视专用抗振相机搭配吊钩跟跑算法，解决高空“穿针引线”般的行车吊装难题，提升安全与效率；在中孚实业，面对超 1200℃磷生铁水浇筑，人工现场操作易受伤害、远程操控易产生误差的难题，海康威视低延时高温高亮相机，让工作人员在集控室即可清晰观测现场，并精准远程操控，消除人工安全风险，又解决操控迟滞问题；在华新水泥，毫米波雷达产品2 分钟内完成对库内庞大骨料数量的盘点，使产品质量稳定性提升60%。

风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。