事件：2026 年7 月25 日，公司发布2026 年半年报，1H26 实现营业收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96 亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润77.12 亿元，同比增长40.50%。

主营业务：海内外经营稳健，场景数字化持续拓展。国内业务持续推进场景数字化升级，SMBG 渠道运营效率进一步提升；海外业务坚持“一国一策”，持续优化产品结构、营销体系及本地化服务能力，主营业务韧性进一步增强。

创新业务与AI：第二增长曲线持续壮大，AI 赋能不断深化。创新业务保持较快增长，海康机器人、海康微影、萤石网络、海康汽车电子及海康存储等持续提升产品竞争力和经营质量；同时，公司推动观澜大模型与软硬件产品、场景应用及经营管理深度融合，持续提升产品智能化水平和运营效率。

投资建议：我们持续看好公司智能物联龙头地位，伴随主业需求稳步修复、创新业务快速成长以及AI 大模型与产品、经营体系深度融合，公司经营质量与长期成长动能有望持续提升。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入1008.33/1099.09/1198 亿元，归母净利润168.5/186.74/207.52 亿元。对应PE 分别为19.3/17.4/15.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：国内外需求不及预期；创新业务增长不及预期；AI 产品落地不及预期；地缘政治及供应链风险。