农村、县镇消费超预期仍是支持行业超预期的重要因素

产业向中西部转移带动农村等居民收入增加，支持农村消费出现持续超预期，这是我们今年看好家电行业的重要因素。同时政府承诺在"十二五"时期建设3600万套保障房，国内房屋供应结构将比过去大部分依靠商品房的时期出现较大改变，对家电消费产生更合理的消费驱动。从公司的角度已知大部分公司出口订单呈现较好的增长趋势。以上三点理由说明行业需求将在较长时间内得到需求的稳健增长支撑。

成本压力得到充分体现、二季度板块利润率成上升趋势

成本压力是家电企业普遍认同的近期最直接的经营压力，优质企业将很好的通过新产品进行差异化定价、深度渠道分销来获取利润率的保持和回升。在对不同子行业和上市公司应对成本压力能力的猜测过程中，形成了又一次对行业的估值压力，我们认为这正好将产生新一轮家电投资机会，尤其规模较大的公司将明显比规模较小的公司抗风险能力强，下游企业比上游企业更具备成本消化能力。

调整完成时间提前、迎来新一轮投资配臵机会

白电板块一季度业绩表现体现了行业成本压力上升，对二季度利润率的担忧使得板块出现明显回调，5月迎来中线配臵机会，主要看好品种兼具低估值和业绩持续成长确定性。

维持 "谨慎推荐"投资评级

品种选择：首选2季度利润率明显回升的上市公司、低估值：格力电器、美的电器。后期重点关注以下品种：②盈利能力持续改善和资产整合进度加快：青岛海尔。③估值压力逐步消化：三花股份、万和电气等 ④产品结构调整优于同行：海信电器