产销增长较慢，零售额出现下降，景气度仍处低位。1-2月家用电力器具累计销售产值1753亿元(+5.8%)，家用视听设备累计销售产值697亿元(+4%)。1-2月我国家用电器和视听设备行业实现零售总额829亿元，同比下降3%，低于社消品零售总额增速(+15%)，以旧换新政策退出的翘尾效应及春节提前透支部分需求。家电行业低谷已过，但景气度仍处较低位置。

白电累计降幅缩窄，均价内销降出口升。因去年春节在2月导致同期基数较低，产业在线数据显示今年2月空冰洗销量均如期增长15%、8%和3%。1-2月累计可视为春节因素消除，同比空冰洗销量分别下降8%、6%和1%，降幅环比去年4季度缩窄。空调和洗衣机较低的库存为后续增长蓄力，冰箱库存较高抑制行业回暖。2月内销均价普遍环比回落，原材料价格下跌所致，出口价格上升反映企业策略变化，预计近期内外销价格趋势皆将延续。

电视内销仍在消化政策退出影响，液晶产业链或快速变迁。液晶电视内销仍在消化以旧换新政策退出前透支消费的影响，奥维数据1-2月国内液晶电视零售量同比下降19%，产业在线液晶电视内销量下降8%，预计短期因素影响向减弱后行业可望重回增长，五一旺季对于规模与产品结构改善的意义重大。面板价格4月初小幅反弹值得关注，面板进口关税调整4月正式实施利好国内面板产业，鸿海与夏普联姻或标志液晶电视产业链进入快速变迁期。

预计龙头公司一季报业绩增长稳定。行业景气度下降，家电龙头通过两种方式保持业绩稳定：1、提升份额实现抗周期的收入增长；2、提升盈利能力维持利润增长。格力电器、青岛海尔和海信电器两者兼有，美的电器主要依靠提升盈利水平，预计一季报分别增长20%～30%、5%，-15%、5%-20%和10%～20%。其余公司兆驰股份、老板电器和阳光照明业绩增长快而确定。

风险提示：1、家电新政策的内容和出台时间不确定；2、市场竞争加剧。

行业评级及投资建议。2月大家电销量受短期因素影响均实现增长，1-2月累计来看仍然下降，国内家电零售额下滑显示行业景气度仍处低位，维持家电行业“中性”的投资评级。一季报兑现是影响4月公司股价表现的最重要因素，推荐增长稳定、估值较低的家电龙头格力电器、美的电器、青岛海尔和海信电器，及业绩稳定快速增长的兆驰股份、老板电器和阳光照明。