行业景气恢复且亮点浮现。8 月国内家电零售额同比增长12%，连续3 个月从低位回升，需求因素改善叠加政策效果显现，国内家电消费市场回暖确认。

8 月国内消费者信心指数环比提升，房地产住宅销售面积7~8 月连续实现两位数增长，行业先行指标指示未来国内家电消费有望持续回升。

白电景气回升，内销有望继续恢复，出口前景暂不明朗。8 月空调、冰箱和洗衣机销量同比分别增长-9%、9%和-4%，在内销回暖趋势下增速环比全线回升。其中空调内销降幅收窄至9%，龙头公司新冷年预收款增幅不错，经销商提货可期，四季度低基数下实现增长概率大。空冰洗出口量分别增长-8%、5%和-1%，OECD 信心指数趋势向下表明出口前景短期尚不明朗。

液晶电视内销景气度高，结构改善抵消成本压力。8 月液晶电视内销量增长15%，且产品结构提升理想（LED、3D 和网络电视渗透率分别已达87.5%、47.5%与32.9%），节能惠民政策对于销量及结构的拉升效果已明确体现，有助于抵消液晶面板成本上扬的压力。8 月出口量在上半年高歌猛进后增速回落至-8%，中期看日系品牌战略调整为我国品牌打入海外市场及代工企业获取外包订单提供良好环境，期待圣诞需求助推出口表现。

2012 年三季报预览：龙头公司快速增长，关注业绩提速个股。预计白电龙头格力电器与青岛海尔三季报业绩保持快速增长，美的电器与小天鹅A 份额甫现企稳，三季度收入降幅仅略收窄，四季度经营有望明显改善。黑电龙头海信电器受益于需求回暖收入望提速，抵消面板成本上升，预计盈利能力环比二季度有改善，业绩弹性不大。兆驰股份高基数下代工业务景气高，预计三季报业绩靠近预增区间（30%~50%）上限，老板电器收入增速环比攀升，业绩维持快速增长。此外，华帝股份、合肥三洋具备阶段性业绩提速机会。

风险提示：宏观经济久不见底，地产调控趋严；面板价格上升电视竞争激烈。

行业评级及投资建议。假设节能惠民政策经过磨合后四季度效应体现，前期释放的房地产刚需也陆续拉动装修需求，预计内销需求景气度回升态势拾级而上，维持行业“强于大市”的评级。公司推荐遵循业绩高增长主线和经营回升主线，首先季报预期优良的龙头公司可作为配置首选，包括业绩稳定增长的白电龙头格力电器、青岛海尔，份额盈利能力双升的老板电器，电视出口代工业务维系高景气的兆驰股份，以及具备业绩释放动力的华帝股份及合肥三洋；其次可关注经营回升带动的估值修复机会，如份额有企稳迹象的美的电器，以及受益行业回暖、新品推出体现差异化竞争力的海信电器。近期市场活跃度提升，涉及家电板块的主题投资机会可远观难亵玩。