农村家电消费特征明显，冰箱电视补贴占比最高。农村家电消费集中在春节前后，跟农民工春节返乡消费有关。截至2012年10月，全国累计销售家电下乡产品2.8亿台，补贴金额886亿元，其中，冰箱、彩电、空调、热水器、洗衣机补贴金额占比分别占31%、28%、13%、11%、8%。

政策刺激效果衰减明显，企业未雨绸缪主动调整。家电下乡产品销量在2010年春节后达到峰值，2012年春节后补贴销量逐步下滑；2011年3月后下乡产品销量增速低于冰箱、彩电等主要产品内销增速；下乡产品销量占内销量的比重在2012年明显萎缩，彩电、空调占比分别降至43%、19%。主要家电企业均在终端淡化下乡政策，降低下乡品存货，同时导入新节能政策产品。

农村居民消费力提升是家电消费源动力。政策推广、人口结构与农村家电保有量提升幅度相关度弱；政策加速了补贴产品对正价产品的替代，对农村家电保有量的增量效应不明显；农村新婚需求对销量拉动小。下乡产品均价提升幅度超内销零售均价增幅，1500-2500元下乡产品的销量同价格正相关，现阶段价格并不是农村家电消费构成掣肘，农村家电销量还看消费力提升。

新节能政策缓冲家电下乡政策退出影响。新版节能惠民政策的补贴范围、产品类别等几方面都与家电下乡重合度高，补贴对象扩展到全体居民，受益产品的范围大于家电下乡政策，新版节能惠民政策额能够承接前期政策的作用。通过静态测算历年政策补贴额度，2013年补贴资金下降幅度（-117亿）明显小于2012年（-239亿），政策对家电市场影响越来越弱。

新节能政策补贴力度利好电视，节能产品比例大幅上升。补贴力度由强到弱依次是液晶电视、冰箱、洗衣机、空调，在政策引导下企业快速调整产品结构，节能产品占比上升明显，平板电视上升幅度最快（由10%上升至70%）。新节能惠民政策调整了补贴流程，对上市公司出货价、财务报表不产生影响。

风险因素：家电下乡产品库存积压，新节能政策执行不力，原材料价格上涨。

投资建议：政策红利渐散去，竞争重回市场化，政策退出波动不影响全年供需向好预判，行业竞争有序、增长确定，维持行业“强于大市”的评级。板块配置首选具备渠道控制力和技术优势突出的龙头公司，空调领域寡头、产业链话语权强、产品力突出的格力电器，冰洗高端产品领军者、日日顺模式契合三四级渠道趋势的青岛海尔，销量提速的高端厨电龙头老板电器；其次阶段性选择有业绩改善趋势的公司，受益面板景气回升、产业链一体化优势的TCL集团，预计其业绩向好短期仍能持续 ST科龙，份额回升的美的电器和小天鹅A，节能补贴力度大，定位电子商务的奥马电器。