摘要:7月进入暑热旺季及中报期,在需求相对平淡的背景下,炎热天气到来、房地产融资正常化有望修复市场前期悲观预期,传统白电龙头中报稳定增长确定性高,部分厨电、黑电及二线白电龙头业绩有弹性,优良中报预期兑现有望提振市场信心,前期下跌释放风险后,板块获取相对收益空间已打开。分板块看,我们认为业绩稳定成长估值较低的白电龙头、以及成长性突出的厨电龙头中报行情更为确定。白电板块推荐产品结构改善显著的海信科龙、经营改善趋势延续的美的电器,关注暑热天气下渠道库存压力有望缓解的格力电器和稳健增长的青岛海尔,厨电板块推荐快速增长延续的老板电器、估值较低的华帝股份,关注重回增长轨道的苏泊尔。黑电板块建议待内销底部确认后布局龙头海信电器和TCL集团。

白电及厨电行业观点:受政策退出影响,白电5月空冰洗销量增速回落(同比增长-0.5%、-1.4%、-4.7%),6月零售端销量增速脉冲式回调,预计政策退出影响有望在三季度末消除;7月暑热天气来袭,如能持续1~2周,将有效解决空调渠道库存问题。5月空调、冰箱、洗衣机零售均价同比提升2%、10.5%、9.7%,预计节能补贴政策退出短期压制均价提升,中长期产品升级趋势不变。厨电需求5月零售继续回暖,烟灶弹性较大。

白电及厨电投资建议:短期空调旺季到来、房地产融资正常化有望修复市场前期悲观预期,白电龙头稳健增长、估值偏低;厨电龙头成长性突出,中报行情有望展开。推荐产品结构改善显著的海信科龙、中报快速增长的老板电器和华帝股份、经营改善趋势延续的美的电器,关注暑热天气下渠道库存压力有望缓解的格力电器和稳健增长的青岛海尔。

黑电行业观点:5月国内彩电需求翘尾,产业在线内销量+65%,奥维及中怡康零售量+50~60%,预计6月内需将明显回落,政策退出影响或将持续3~5个月;5月出口量下滑16%表现疲弱。5月国内市场各尺寸均价继续下行,短期需求疲软环境下价格竞争或趋激烈。短期面板价格将继续回落,企稳回升时点须待三季度末政策退出影响消散、出口旺季到来。下半年面板企业盈利弹性将更多源自材料成本下降而非前期市场预期的提价。

黑电投资建议:城乡彩电更新高峰叠加的中期需求逻辑仍在,市场对节能补贴退出后三季度运行压力已有预期。建议等待国内需求底部确认后布局产品力改善的海信电器以及具备一体化优势的TCL集团。

家电龙头公司中报预览。预计中报业绩增速在30%以上的公司包括按摩器具龙头蒙发利(+500%~600%)、经营改善明显的海信科龙(+45%~60%)、快速增长延续的老板电器(35%~40%)和华帝股份(+40%~44%)以及黑电龙头海信电器(+40%~45%)和TCL集团(+130%和150%)。中报业绩增速在20%~30%的公司包括白电龙头格力电器、美的电器和小家电龙头苏泊尔,中报业绩在10%~20%的公司包括青岛海尔、合肥三洋,日出东方、万和电气以及LED照明快速增长的阳光照明等。

行业投资评级:传统白电龙头中报稳健增长确定性高,部分厨电、黑电及二线白电企业有弹性,7月起炎热天气爆发有望修复市场前期的悲观预期,优良中报逐步兑现将提振市场信心,维持家电行业“强于大市”的评级。

风险因素:补贴政策终止大幅影响需求,价格竞争激烈;地产调控再加码