投资要点

白电和厨电行业观点:7月空冰洗销量同比分别变动+6%/-5%/-1%,行业正逐渐走出政策退出负面影响;7月空冰洗零售均价同比分别提升2.4%/2.7%/2.7%,幅度较前期(5%-12%)有所收窄,反映结构升级阶段性趋缓。空调新冷年开盘、冰洗渠道产品切换完成、叠加中秋国庆促销备货,预计三季度白电增速环比回升。厨房大电器近两月增速回落,地产调控滞后效应影响将逐渐显现,消费升级趋势延续,老板方太表现远胜行业。

白电及厨电投资建议:白电行业有望重回增长,关注空调新冷年开盘向上弹性,白电板块推荐恢复性增长趋势延续的美的电器,强化空调业务、互联网战略持续深化的青岛海尔和暑热天气缓解渠道库存压力的格力电器,关注盈利能力改善的小天鹅A和海信科龙。厨电板块推荐经营质量回升的苏泊尔和优质快速增长延续的老板电器。

黑电行业观点:7月国内彩电需求仍低迷,奥维零售量-19%,均价小幅回落推动尺寸结构升级。预计三季度国内需求景气度将处低位,9月新品发布季,互联网企业加入搅乱局面后,盈利模式竞争格局均未定型,生态系统搭建能力重要性提升。7月产业在线出口量增速转正至+6%,历史经验显示国际体育大赛一年前欧美需求周期性向上,三季度起彩电出口景气可能回升。8~9月面板价格继续滑落,需求疲弱、整机厂库存偏高叠加面板厂旺季无意减产,预计三季度面板价格及面板企业盈利继续承压。

黑电投资建议:预计三季度内需疲弱延续,出口有望回升,9月智能电视新品战略意义突出,传统整机企业与互联网企业竞合格局未明,长期必将分化,软硬件综合体验决定竞争力。推荐电视代工业务回暖、LED业务景气高的兆驰股份,关注大尺寸优势突出、新版VIDAA有望推出的海信电器。

家电板块中报总结:二季度家电板块主要上市公司收入增长16%,受6月节能惠民政策退出影响,增幅环比略回落3个百分点,净利润增长31%高于收入增幅,主要受益于原材料跌价、产品结构升级驱动均价上扬等因素,充分反映整机龙头企业产业链定价权。上市公司前十名收入份额86.1%(+0.5%)趋于集中,但三大白电龙头保盈利为先,规模优势被二线品牌追赶;赚钱能力强者恒强,CR3/CR5/CR10分别为66%/78%/88%。

行业投资评级:9月空调新冷年开盘及电视新品成为市场关注点,暑热天气消化空调渠道库存,预计三季度空调销量有向上弹性,家电板块优良中报如期兑现后,估值优势进一步突出,维持行业“强于大市”的评级。

风险因素:补贴政策终止大幅影响需求,价格竞争激烈;原材料价格上涨。