主要观点

1、政策监管持续收紧，长跑取代百米冲刺，关注有望脱颖而出的真龙头

骗补现象加速补贴政策从普惠制走向集中化，准入门槛持续提高利好真龙头。包括乘用车Ekg、纯电动客车安全技术条件、专用车底盘等一系列标准、规范的出台，以及补贴需求超过预算按比例减少、事后清算、引入碳配额制度等均将加速相关企业业绩分化，筛选并重仓白马股将成为主要投资思路。

2、制造环节高景气度仍将持续，三元电池依然为弹性最大板块三元电池是未来数年高增长的龙头板块，差异化是企业脱颖而出关键。

18650 方案从特斯拉引入国内用了两年时间（2012 年四季度-2015 年初），而国内相关产能的迅速扩张仍在继续，更高容量电芯将成为企业技术制高点。此外随特斯拉1#超级工厂转向综合性能更优的20700 方案，有望引导国内相关企业在未来1-2 年内进行相关技术储备，我们看好率先进行新尺寸电池卡位的标的，这也是圆柱形电池生产企业突围的关键，同时建议关注热管理相关产业链投资机会。

3、材料企业的基因决定发展路径，资源整合及技术卡位是企业突围关根据材料生产成本构成，四大电池材料可分为周期型和成长型板块。其中周期型板块（正极/电解液）资源为王，成长型板块（隔膜/负极）技术当先。对于周期型板块，上下游资源整合与技术迭代将成为相关企业突围重点，看好兼具规模优势及技术壁垒的标的；对于成长型板块，技术壁垒将是企业享受行业成长红利的最佳优势，关注硅碳负极/新锂盐的投资机会。

4、相关标的

推荐公司：

电池：1.亿纬锂能2.国轩高科3.长信科技

正极材料：彬彬股份

隔膜：1.沧州明珠2.胜利精密3.双杰电气

电解液：天赐材料