一、事件概述

春节过后涤纶工业长丝下游需求恢复，产品价格大幅反弹，尤夫股份、海利得等涤纶工业丝企业盈利环比大幅改善。

二、分析与判断

行业集中度高，扩产进入尾声

截止2015 年底国内涤纶工业丝总产能近180 万吨，16 年新增产能仅有10 万吨，产能增速下滑至5.5%，当前进口设备商手上无订单，2017 年没有新增及计划新增产能，行业扩产进入尾声。国内最大的四家企业古纤道、尤夫、恒力和海利得15 年底产能合计105.5 万吨，占比将近60%，行业集中度高且仍存在整合空间，寡头议价能力不断增强。

优势产能盈利大幅改善

2015 年油价一路下跌，涤纶工业丝厂家信心丧失，价格跌入谷底，高强型1000D/192F 年初一度跌破8000 元。1 月底起油价开始企稳，春节后工业丝需求恢复，产品价格稳步提升，当前高强型价格已接近万元。人民币贬值因素推动工业丝出口转好，国内3 月工业丝出口量同比大幅增长16%，工厂产销两旺。尤夫股份和海利得一季度分别实现净利2123、6857 万元，环比分别增长325%、168%。以高强型1000D/192F 为例，当前含税价差约4000 元/吨，优势产能盈利可观。我们预计全年涤纶工业丝景气稳步提升，优势产能盈利有望大幅改善

推荐尤夫股份和海利得

尤夫股份拥有工业丝产能30 万吨，是上市公司中业绩弹性最大的标的，公司拥有自主知识产权的熔体直纺专利，成本优势明显，实际控制人变更后公司发展有望进入新阶段。海利得拥有工业丝产能17.5 万吨，其中车用丝占比67%，车用丝市场供不应求，产品毛利率高，新增产能逐步释放，未来持续高增长较为确定。

三、投资建议：

三家上市涤纶工业丝企业尤夫股份、海利得和*ST 橡塑（恒力）分别拥有涤纶工业丝产能30、17.5、20 万吨，产品价差（含税）每扩大1000 元，分别增厚EPS 0.55、0.28、0.05 元/股。我们看好涤纶工业丝行业景气回升、行业格局向好，推荐弹性较大的优势企业尤夫股份和海利得。

四、风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期。