公司公告与GSR CAPITAL Advisors、天津金沙江签署《收购Nissan电池公司项目之合作框架协议》，Nissan 电池落地中国大陆时，公司将享有一定的优先权，并有望促进控股子公司智航新能源拓展软包业务。公司新能源业务快速发展，传统业务经营稳定，维持买入评级，目标价35.00 元。

支撑评级的要点

与金沙江签署收购Nissan 电池公司合作框架协议：公司与GSR CAPITALAdvisors、天津金沙江签署《收购Nissan 电池公司项目之合作框架协议》，公司（或公司指定方）拟直接或间接出资不超过1 亿美金认购Nissan 电池公司并购基金的有限合伙份额，此前金沙江资本已与Nissan 就收购Nissan 电池公司签订了正式的收购协议。Nissan 电池公司所享有的全部/单一专利或技术在中国大陆地区进行授权的，公司享有价格优惠；该项目于中国大陆地区落地的合作上，同等条件下优先选择公司；如未来并购基金拟通过向A 股上市公司及行业战略投资者等出售全部或部分项目公司权益实现退出时，公司享有同等条件下的优先购买权。

Nissan 电池有望促进智航新能源拓展软包电池：公司控股子公司智航新能源拥有1 万吨正极材料产能、日产50 万支18650 锂电池电芯产能（约1.7GWh）、PACK 系统的完整生产线，预计3 季度电芯产能将扩至3.5GWh。

在同等条件下，Nissan 电池公司落地中国大陆时，公司享有一定的优先权；如果未来智航新能源拓展软包汽车动力电池产业，则有望嫁接Nissan电池公司的技术来提升其在汽车动力电池领域的生产、研发能力，从而实现动力电池领域的产业升级。

评级面临的主要风险

新能源汽车政策不达预期；动力电池业务不达预期。

估值

在当前股本下，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.24、1.45、1.61 元，对应当前股价下市盈率分别为20.8、17.8、16.1 倍，维持买入评级，目标价35.00 元，对应于2017 年28 倍市盈率。