尤夫股份是国内涤纶工业丝龙头之一，主营业务稳定增长。公司于2016 年4 月更换实际控制人之后，于2016 年9 月以10.098 亿元现金完成了对车用动力电池企业江苏智航新能源有限公司（下称“智航新能源”）51%股权的收购，外延切入新能源汽车产业链。智航新能源是新能源物流车的主要电池供应商之一，产能规模和技术实力均居于国内前列；2016-2018 年业绩承诺分别高达1.36 亿元、3.8 亿元、4.2 亿元，有望大幅增厚上市公司业绩的同时，亦能成为公司在新能源汽车领域发力的有效载体。我们看好公司未来发展，首次覆盖给予“买入”评级，目标价27.5 元。

支撑评级的要点

乘新能源汽车行业东风，动力电池黑马崛起

新能源汽车发展趋势强劲，动力电池需求将持续快速增长，三元电池技术的渗透率显著加快。智航新能源入选2016 年《汽车动力蓄电池规范条件》第四批目录，目前拥有日产50 万支2.6Ah 动力型18650 电池的有效产能（约1.6GWh），此外PACK 产线也已正式投产，当前产能600 套/月。智航新能源是新能源物流车主要电池供应商之一，18650 动力电池出货量位居行业前列，主要客户有东风汽车、中植汽车等。智航新能源拥有优良的科研队伍与强大的自主创新能力，未来有进一步向方形或软包电池拓展的潜力；产线设备先进，产业链配套完备，具备年产1 万吨的锂电池正极材料生产能力。

夯实传统工业丝业务，提供良好业绩支撑

经过多年产能快速扩张后，涤纶工业丝行业目前进入平稳发展期，而国内需求近三年呈现加速增长态势。公司是国内涤纶工业丝龙头之一，“年产20 万吨差别化涤纶工业丝项目”二期6 万吨产能2016 年顺利投产，有效产能达到30 万吨/年，预计该业务有望保持年均15%左右的增长。

评级面临的主要风险

新能源汽车政策不达预期；动力电池产能过剩导致价格大幅下滑。

估值

我们预测在当前股本下，公司2016-2018 年净利润分别为1.73 亿、3.51亿、6.82 亿元，同比增速分别为66.3%、102.9%、94.3%，每股收益分别为0.42、0.85、1.66 元，首次覆盖，给出买入评级，目标价27.5 元。